亚股悲喜参半 泰股受追捧港股沦输家

美国关税政策充满变数之际，本周亚洲股市涨跌参半，其中泰国股市最受追捧而领先全场；香港股市则在投资者卖压下，沦为最大输家。

过半亚股下跌

继上周普遍受到提振后，超过一半的亚股在本周开始由升转跌，当中此前表现亮眼的香港恒生指数跌幅最大，按周下挫1.52%。有此跌幅，归咎于科技领域的成分股面临卖压。

在过去5个交易日，阿里巴巴和京东分别下滑6.74%以及4.97%；中国电动车巨头比亚迪也下跌1.46%。市场人士担忧，若美联储继续维持高昂的利率水平，中国科技巨头的借贷成本将应声走高，这不利于其业绩与赚幅。

除了港股，尽管日本、印尼、印度、韩国与台湾股市也遭受卖压，但跌幅皆少于1%。

泰股扬威全场

视线转向上升股，泰国SET综合指数在投资者追捧下，按周上扬3.47%，傲视全场。在市场看来，有两大利好正支撑着泰国股市。第一，自泰国宪法法院在本月初裁定，暂停首相佩通坦（Paetongtarn Shinawatra）职务后，投资者视之为政局趋稳的迹象。

Pi证券策略分析主管吉索姆努（Vathan Jitsomnuk）说：“市场正期待一位强而有力的新首相，为泰国带来新局面。” 他续指，首相被暂停职务，也不一定会让泰国政治与经济陷入混乱，因代理首相也可主持大局，包括推动预算案的通过。

外资涌入马股 升当全场亚军

第二项利好，是泰国与美国之间的关税谈判，似乎已出现一丝曙光。泰国财政部长皮猜（Pichai Chunhavajira），在本月4日表示，与美国官员的谈判降低关税的过程相当顺利，“泰国的目标是达成可操作、可持续和互惠互利的协议。”　

吉隆坡综合指数则以按周上涨1.44%之姿，位居全场亚军。据乐天交易研究副总裁唐栢麟的观察，近期外资正涌入马股，买入消费、银行、公用领域的股票。

大马交易所行业指数同样一片鼓舞，其中建筑指数最受热捧，按周大涨5.65%；科技与房产指数则紧随其后，分别上扬4.90%以及4.14%。医疗保健指数则斯人独憔悴，不涨反跌0.09%。

中国、新加坡与越南股市也迎来逾1%的涨幅。

展望未来，投资者最关注的议题，莫过于美国关税政策变化。在亚洲，越南已率先与美国达成协议，美国将对从越南进口的商品征收20%关税，而越南则对所有美国所有商品免征关税。

同时，美国也将对透过越南进行转运的的商品，征收高达40%的关税。整体来看，美国已在这场谈判中居于上风，总统特朗普也将此形容为 “伟大的合作协议。”

投资者关注各国税率

继美越签署协议后，投资者愈发关注，其它经济体将如何与美国达成协议？其贸易条件会否更加苛刻？

特朗普在本月4日透露，已贸易伙伴发出，与关税税率相关的信函，但没有透露哪些经济体会在4日起收到信函。特朗普也说，关税税率可能介于10%至20%，以及60%至70%。此前美国财政部长贝森特（Scott Bessent）曾表示，约100个经济体可能面临10%的税率。

税率一日未公开，投资者皆有可能会保持谨慎，新加坡Fibonacci资产管理公司执行长郑仁允透露，目前倾向于持有现金，待关税公开和观察市场有何反应后，再决定下一步棋。

同样会牵动市场敏感线的，为美联储未来动向。尽管面对特朗普和贝森特的降息压力，但美联储主席鲍威尔依然坚称，会在降息议题上谨慎以待。

美联储降息谨慎

鲍威尔在本月1日说：“鉴于关税带来诸多不确定性，加上经济依旧坚挺，美联储倾向于采取谨慎态度，等待更多讯息以评估通胀和经济走势。” 换句话说，降息与否，宏观经济数据仍是重要考量因素。

无独有偶，美国就业市场依然强劲，作证了鲍威尔的想法。美国劳工统计局在本月3日公布的数据显示，今年6月非农就业人口增加了14.7万人，超越预期的10.6万人，这也是连续第4个月突破预期。

AmeriVet证券美国利率交易与策略主管法拉纳罗（Gregory Faranello）说：“就业数据是美联储调整利率政策的关键，最新数据已为鲍威尔继续按兵不动，提供了空间。”

据芝加哥商品交易所FedWatch工具的资料，美联储在7月底继续按兵不动的概率，高达95.3%；在9月17日降息25基点的概率，则达到66%。