分析：特朗普推动下 金价或再攀新高

美国4月生产者物价（PPI）意外下滑0.5%，与经济学家预期回扬0.2%大相径庭，为美联储日后降息提供更大空间，也带动金价在5月15日从低谷中反弹。分析员预期，金价有望再攀高峰，且取决于金价与美元之间错综复杂的关系。

过去12个月，整体PPI升幅为2.4%，也比经济学家预估的2.5%缓和。而纽约黄金期货在5月15日早盘最新报价涨0.6%，报每盎司3207.50美元。

众所周知，美国总统特朗普乐见美元贬值，以拉抬美国制造业竞争力。Mount Lucas Management投资长亚斯培表示，倘若特朗普如愿以偿促贬美元，对金价后市而言可能是一股“强大的顺风”。

法国兴业银行外汇策略师朱克斯也表示，他确定特朗普“偏好较弱势的美元”。

金价与美元呈“负相关”

回顾历史，金价与美元大致呈现“负相关”。例如，最近黄金期货价格在4月22日触及盘中新天价3509.90美元后，美元指数（DXY）次日就以98.278作收，是2022年3月来最低。

黄金期货价格本星期来跌近5%，且已从4月的盘中历史新高中暴跌9.2%。反观美元指数本星期来挺升0.7%，可能缔连四周涨势。

Golbal X投资分析师亚兹指出，近几个月来，金价与美元的负相关度仍“维持在极高水准”，美元指数疲软为金价涨势推波助澜。

黄金是避险利器

在不确定性和波动性俱增之际，美元这回却走软，黄金变成投资组合中“更有效的多角化投资工具”。

最简单的解释是，美元走强时，以美元计价的黄金对海外买家显得更昂贵，反之亦然。因此，美元挺升时，金价倾向下跌；美元走软时，金价往往上涨。

此外，利率是另一种重要的驱动力，只是较微妙。亚斯培指出，美国公债殖利率对其他国家或货币区债券殖利率走高时，金价倾向下跌，不仅因为强势美元缘故，也因为黄金是“零利息资产”。一旦市场利率升高，金价投资吸引力就“比利息资产失色”。

不过，这种交互作用自2022年俄乌战争爆发后已开始转变。亚斯培说，俄罗斯侵略乌克兰招致金融制裁，海外资产遭西方国家冻结。俄罗斯、中国和伊朗见状，纷纷采取行动降低外汇存底中对美元的依赖，并提高持有的黄金比重。

换言之，黄金如今已被当作一种“地缘政治避险工具”，不再只是“货币避险工具”。

外国央行囤黄金

另一方面，亚斯培说，外国央行避美元、囤黄金，已导致过去两年来金价一路扶摇直上。

道富全球顾问公司首席黄金策略师米林斯坦利则认为，黄金与美元关系起变化，可追溯至2008年全球金融海啸期间。

他指出，那波金融危机爆发后，每当美元升值，金价与美元之间的关联性并不强；但美元走贬时，黄金表现特别突出。他称之为“非对称关系”。

米林斯坦利也说，在其他因素不变下，美元走软会增强黄金投资的吸引力。