印尼央行持有债市25%股份 引发流动性担忧

随着印尼央行不断扩大债券购买规模,其在债市中的持仓比例已升至历史新高,引发投资者对债市可能承受压力的担忧。
数据显示,为了稳定印尼盾汇率,印尼央行目前持有约25%的未偿债务,而在疫情前,这一比例仅为5%。尽管各国央行通常通过购买政府债务以压低收益率、推动经济增长,但BI(印尼央行)的购债规模令人联想起日本央行的类似操作,后者最终导致日本债市流动性大幅下降。
业内人士预计,随着量化宽松政策的持续推进,印尼央行的债券持有比例可能进一步接近30%。PT BRI Manajemen Investasi多资产投资团队负责人阿斯蒂·拉尼亚萨丽(Asti Raniasari)表示,“明年量化宽松政策仍可能延续。”她指出,央行既需要稳定因印尼盾贬值而承压的市场,也需要扶持受通缩和经济增长疲软困扰的国内经济。
印尼央行狂买债券:稳市场还是挖坑?
根据彭博社数据,2024年印尼央行已购买461万亿印尼盾(约合285亿美元)的主权债务,其债券总持仓额达到创纪录的1557万亿印尼盾。同时,印尼央行与财政部达成协议,计划在2025年通过货币操作在二级市场额外购买150万亿印尼盾债券。
这一系列操作在一定程度上缓解了市场压力。印尼10年期国债与同期美国国债之间的利差从12月6日的高点277个基点收窄至约246个基点。然而,一级市场债券拍卖的需求已降至一年多以来的最低水平。
PT Shinhan Sekuritas Indonesia资深研究员阿德拉·维贾塞纳(Adra Wijasena)指出,若央行将债市持有比例提升至30%,并长期维持,“可能会导致二级市场流动性下降。”此外,他警告称,“若购债资金来自印钞,可能进一步加剧通胀风险。”
印尼央行的购债操作始于新冠疫情期间。为支持国家财政预算,该行采取了非常规措施购买大规模政府债务。当前,央行主要通过二级市场购债以稳定收益率及印尼盾汇率,这一策略旨在应对美元强势上涨对市场带来的压力。
与此同时,政府为支持刺激政策支出并再融资疫情期间发行的债务,计划进一步加大发债规模,这也促使印尼央行面临加大购债力度的压力。市场分析人士长期以来关注的核心问题是,印尼央行未来如何在不扰乱债市的情况下逐步减少持仓。
借鉴日本经验:30%是红线?
以日本央行为例,其债券持有比例在2015年9月首次超过30%。但在随后两年间,日本债市流动性和市场功能大幅削弱,市场活力明显下降。
尽管如此,部分投资经理认为,印尼央行的购债行为有助于稳定市场预期和波动。T Rowe Price投资组合经理关先生(Leonard Kwan)指出:“印尼央行的市场参与实际上更具建设性,因为投资者会觉得,央行的存在能有效控制波动性。”
他补充说:“当印尼央行介入并稳定市场时,做市商的信心增强,市场价格和流动性供应也随之得到改善。”