监管失职？Pinehill Pacific Berhad 在 PN16 长期搁置的荒谬现象

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监管漏洞如何让 Pinehill 长期滞留 PN16？

Pinehill Pacific Berhad（简称“Pinehill”）于 2019 年 被列入 PN16（无核心业务公司），主要原因是 公司以约 4.14 亿令吉的价格出售了在 Perak 的油棕种植业务，导致其丧失核心业务。根据 Bursa Malaysia（马来西亚证券交易所） 的规定，失去核心业务的上市公司必须 在 12 个月内提交可行的业务重组计划，否则将面临退市风险。

然而，自 2019 年以来，Pinehill 多次申请延长提交重组计划的期限，而 Bursa Malaysia 竟然 一再批准，导致该公司 长达 5 年仍未确立新业务，继续维持 PN16 身份。最新公告（2025 年 2 月 7 日）显示，Bursa Malaysia 再次批准 Pinehill 的延期申请，允许其延至 2025 年 8 月 6 日才需提交重组计划。这样的情况，无疑暴露了监管机构的严重失职，也让市场对监管公平性产生严重质疑。

事件始末：从出售核心业务到无限拖延的 PN16 状态

Pinehill 在 2019 年 完成出售核心业务后，进入了一场漫长的“寻找新业务”过程，但 5 年过去了，仍未能确立新的核心业务。这段期间的关键事件如下：
1. 2019 年 – 出售核心业务，导致进入 PN16
• Pinehill 以 4.14 亿令吉 售出在 Perak 的油棕种植业务，完成交易后，公司丧失核心业务，因此被 Bursa Malaysia 列为 PN16 公司。
• 根据 Bursa Malaysia 的规定，PN16 公司必须在 12 个月内提交业务重组计划，否则可能被除牌。
2. 2020 – 2024 年 – 多次申请延期
• Pinehill 未能按时提交具体的重组计划，并以「仍在寻找新业务」为由，向交易所 申请延期。
• Bursa Malaysia 多次批准 Pinehill 的延期申请，导致该公司 长期维持 PN16 状态，但未有明确的复甦计划。
• 市场对该公司未来的发展信心下降，股价长期低迷，股东资金受困。
3. 2025 年 – 最新延期
• 根据 2025 年 2 月 7 日 的最新公告，Bursa Malaysia 再次批准 Pinehill 的延期申请，让该公司 延长至 2025 年 8 月 6 日才需提交重组计划。
• 这意味着 Pinehill 已经在 PN16 长达 5 年，仍未确立新业务，也没有实质性发展，这完全违背了监管规则的原意。

监管机构纵容，让 PN16 变成投资者的资金陷阱

Pinehill 不断拖延确立新业务，而 Bursa Malaysia 却一再批准延期，显示了监管制度的严重漏洞。这种情况 不仅损害股东权益，也让市场对监管机构的公平性产生质疑。

对股东与市场的影响与风险

长期滞留在 PN16 状态的企业，对投资者与市场带来的风险包括：
1. 资金无法流动，股东被困
• 由于 PN16 企业 缺乏业务方向，股价低迷，交易流动性差，投资者难以出售持股，资金长期受困。
2. 资本损失风险加剧
• 企业若持续无法确立新业务，最终可能 因未达成重组要求而被强制除牌，导致 股东持有的股票变成“无价值资产”。
3. 市场信心受损，影响投资环境
• 监管机构对 Pinehill 一再宽容，助长更多公司透过“无限延期”的手段，维持上市地位但不真正进行业务转型。这将 削弱马来西亚资本市场的公信力，影响国际投资者的信任。
4. 监管失灵，显示市场不公正
• 交易所对部分企业严格执行规则，迫使其限期内重组或退市，而 对 Pinehill 这类公司却放宽标准，这是 选择性执法，严重 破坏市场公平性。

监管机构必须採取行动，终止这场无限延期的闹剧

Pinehill 的案例凸显了 Bursa Malaysia 在监管 PN16 公司的失职。对于长期无法确立新业务的企业，交易所应当 果断採取措施，包括：
1. 设定“最后通牒”：不得再度延期
• 交易所应明确规定，Pinehill 必须在 2025 年 8 月 6 日前提交具体的业务重组计划，否则立即启动强制退市程序。
2. 强化市场透明度
• 要求 Pinehill 定期披露业务转型的进展，避免资讯不透明，让股东长期陷入困境。
3. 建立更严格的 PN16 退市机制
• 监管机构应建立更具约束力的退市机制，确保市场规则不被企业滥用。

Pinehill 应採取的行动以维护股东利益

考虑到公司长期未能确立新业务，且面临退市风险，Pinehill 应积极採取以下措施，以维护股东的利益：
1. 资产处置与现金分配
• 公司目前拥有约 7,880 万令吉 的现金资产，这相当于每股 52 仙，远高于当前 25.5 仙 的股价。 Pinehill 应考虑将这些现金资产分配给股东，让投资者能够从中获益。
2. 评估印尼种植园的价值与可行性
• 公司拥有在印尼 7,074 公顷的种植园使用权，该地区正在进行重新种植。

Bursa Malaysia 不能再纵容 Pinehill 无限延期

Pinehill 自 2019 年进入 PN16 以来，长达 5 年仍未能确立新业务，却能持续获得延期。Bursa Malaysia 的放任让监管制度形同虚设，投资者权益受损，市场公平性遭到严重破坏。

如果监管机构继续选择性执法，对某些企业严格要求，而对某些企业宽容放任，那么市场将失去公信力，投资者将对马来西亚资本市场失去信心。

Bursa Malaysia 必须立即停止对 Pinehill 的宽容政策，否则，这不仅仅是 Pinehill 的问题，而是整个市场诚信的危机！