美联储或抛“双重震撼” 华尔街：降息已非重点
随着美国联邦储备委员会（Fed）将于12月10日召开今年最后一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议，市场普遍预计25个基点的降息几成定局。然而，华尔街策略师指出，本次会议的真正焦点可能并非利率，而是美联储可能宣布一项大规模资产负债表扩张计划，再次向市场投下震撼弹。
根据媒体引述前纽约联储回购操作专家、现任美银利率策略师卡巴拿(Mark Cabana)的预测，除了降息外，美联储主席鲍威尔可能在会后声明中宣布，自2026年1月起恢复每月约450亿美元的国库券（T-bills）购买，以向金融系统补充流动性，抑制近期频繁飙升的回购市场利率。 卡巴拿直言，市场“大幅低估”了美联储可能采取的扩表力度。
市场资金不再充裕
卡巴拿指出，目前货币市场利率多次突破政策利率走廊上限，显示银行体系准备金不再“充裕”。自硅谷银行倒闭后，金融机构普遍提高现金缓冲，使准备金消耗速度快于预期。如果美联储不及时注入资金，短期利率市场可能出现更剧烈波动。瑞银交易部门也提出类似预测，认为美联储将于2026年初开始每月购买约400亿美元国库券，以维持短期市场稳定。
自2022年资产负债表规模触及近9兆美元高点以来，美联储通过量化紧缩（QT）已缩减约2.4兆美元资产。即便QT停止，市场资金紧俏情况仍在恶化。近期，有担保隔夜融资利率（SOFR）及一般抵押品回购利率（TGCR）多次出现高于利率走廊上限的异常波动，进一步凸显流动性快速转为“稀缺”。
卡巴拿拆解450亿美元的购债规模时表示，每月约需200亿美元应对自然负债增长，并额外250亿美元填补缩表期间准备金流失，至少需维持6个月。相关操作细节将由纽约联储另行公布，购债标的以国库券为主。美银也预测，美联储将启动1至2周的定期回购操作（term repo），以平抑年末资金紧张，并可能将操作利率设在常备回购便利（SRF）利率附近。
鲍威尔任期尾声再出招?
此次政策调整正值美联储领导层可能迎来重大变化之际。随着鲍威尔任期接近尾声，市场普遍预期前白宫经济顾问哈塞特（Kevin Hassett）是新任主席热门人选。市场预计将逐渐根据新领导的政策观点重新定价中期利率路径。
尽管FOMC会议临近，市场已将降息视为既定事实，但真正能左右市场走势的，或许是美联储是否重启扩表，以及其背后释放的结构性流动性紧张信号。
美联储内部也存在分歧。尽管金融市场普遍预期美联储连续3次降息已成定局，但10月会议上鲍威尔曾表明，12月是否再度降息并非板上钉钉，内部对后续政策方向存在明显分歧。随着特朗普不断批评鲍威尔未能更积极降息，并暗示将提名首席经济顾问哈塞特接任，美联储即将进入政策和领导层的重大变革期。
