2.35令吉献购价 云顶大马私有化有难度

多家投行研判指出，云顶（GENTING，3182，主板消费股）提出以每股2.35令吉全面献购并私有化云顶大马（GENM，4715，主板消费股）的计划，落实难度较高。不过，此举预料将推动云顶在云顶大马的持股比例进一步提高。

银河国际证券（Galaxy International Securities）分析员表示，此次献购有望把云顶在云顶大马的持股推高至49.4%以上，但私有化“很可能失败”。其判断依据是，不少云顶大马股东账面仍处于亏损状态，而2.35令吉的献购价低于该股在2022年至2024年间约2.50至3.00令吉的波动区间。

该分析员并称，若私有化最终成功，将撤除其在云顶估值中设定的30%母公司持股折扣，届时云顶目标价将显著上调。其指出，云顶当前整体估值被低估，云顶持有的云顶新加坡53%股权，在云顶合并估值中的反映较云顶新加坡的市值低了约26%。基于上述考量，该行维持云顶“买入”评级与3.57令吉的目标价不变。

债多但前景好

马银行投行（Maybank Investment Bank）分析员则估算，若推进私有化，云顶或将新增约63亿令吉债务。新增杠杆在初期可能抵消云顶大马整合带来的部分额外盈利，但从长期看，整合将为母公司打开更大上升空间。

该行列举多项潜在利好，包括迈阿密土地价值的重估、帝国度假村（Empire Resorts）非博彩资产的潜在处置计划，以及角逐赢取纽约下州赌牌的可能性。若私有化落地，云顶盈利或将“一口气”增加51%或以上，合理股价水平有望提升至4.25令吉。

目前，马银行投行维持云顶“买入”评级，并把目标价由先前的3.70令吉上调至3.94令吉。