2025美元走势展望:强势背后的挑战与机遇

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美元在过去一年维持强势,然而分析认为,2025年美元仍面对财政压力,及制造业回流困难的挑战。

港媒《香港01》分析报道,在2024年最后一次美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上,美联储如期将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%-4.50%。这是继9月和11月之后,美联储连续第三次会议宣布降息,全年累计降息100个基点。美元随即强势上涨,美元指数攀升至108,回到了2022年11月美国高通胀、高利率时期的高位。

通常而言,降息会削弱美元资产的吸引力,从而使美元指数下跌。然而,今年美联储连续降息后,美元指数却持续上扬。自2024年10月以来,美元指数稳步上涨,背后关键因素是美国国债收益率的变化。

美债收益率与美元的关系

美债收益率高,吸引全球资本流入美国购买美债,而购买美债需要兑换美元,资本流入自然推高美元价值。

影响美债收益率的核心有两点,其唯一论包括美联储利率水平,及市场对未来利率的预期。尤其是对加息或降息的预期,而预期又受到未来通胀水平的影响。如果市场预期通胀上升,降息可能性降低,美债收益率会上升,从而推动美元走强。

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在议息会议后表示,未来降息的幅度和节奏将取决于通胀数据,显示出美联储对未来通胀走势的谨慎态度。此外,利率点阵图也显示,明年的降息次数预计从原先的预期下调为两次。

    美元强势的背后因素

    尽管处于降息周期,但降息幅度的不确定性使市场对美元需求增加,反而促使美元升值。

    其他发达经济体(如欧盟、英国)降息幅度更大,美元的相对高利率增强其吸引力,资本流入推动美元指数上升。

    与此同时,特朗普的强势经济政策,包括对外高关税、对内低税率、放松监管等,吸引资金回流美国。这些政策叠加降息可能推高通胀,而历史数据显示,通胀上升通常利好美元走强。

    长期展望:美元强势能持续多久?

    尽管美元当前表现强劲,但从长期看,美元面临以下挑战。其中首先的是政府财政负担压力。2024财年,美国历史上首次出现债务利息支出超过国防开支的情况。高利率推升国债利息成本,财政压力不可持续。

    此外,美元利率过高削弱了制造业回流动力,与特朗普的政策目标相悖。弱势美元可能是特朗普贸易政策的一部分。为了减少美国贸易逆差,特朗普政府或倾向于营造弱美元环境。

    然而,这与目前的强美元走势形成矛盾。 2025年,美元指数很可能先扬后抑,降息周期可能被市场低估,美元持续走强的可能性有限。

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