野村：2022年全球经济面对停滞风险

因为成本驱动价格的压力损害仍然疲弱的国内需求，在更紧缩的财政与货币政策变成一个阻力，到了2022年下半年，全球经济所面对的更大风险是停滞而不是滞胀。

由野村控股（Nomura Holdings）经济学家苏博文（Rob Subbaraman）带头撰写，在12月10日发布的2022年展望报告中指出，对大多数国家而言，“成本推动型通货膨胀占主导。此类通胀为不良的通胀。它缩小利益率、腐蚀实际家庭收入以及往往会在需求疲软时自我纠正”。

报告指出，包括欧元区、英国、日本及中国的大多数经济体，尚未从新冠疫情全球大流行中恢复，而它们脆弱的私人需求让它们容易遭受经济增长衰退的影响。

报告说，由高通胀、经济不确定时增加的储蓄导致利润及家庭收入减少，而世道成长放缓，财政政策的更换会是个主要阻力。

美国经济将是例外

彭博社报道，野村的经济学家指出，美国经济将是一个例外，因为美国的需求正在稳步复苏，因此有更大的缓冲空间来吸收成本推动型的通胀。美国经济最终依然会脱颖而出。

根据野村控股，因为货币及财政政策收紧，美国更加有条件在2022年以接近目标通胀及成长趋势，达到恰到好处的状况。

因为常年计算的第四季增长低于2%，美国在明年下半年的经济增速将大幅放缓，这将有助于美联储如期逐步地调高利率。

他们认为，如果美国在明年上半年的通胀出现失控（尽管这不是野村的基本预期），美联储则可能会大幅加息。

野村控股预测，因为通胀最终将恢复到目标通胀的水平之下，因此欧洲中央银行在明年不会调高利率。这也与欧洲央行行长拉加德的观点一致。

中国按年计的第一季经济成长将进一步放缓至2.9%，进入持久的触底反弹进程。