AI烧钱赛加剧 投资热恐酿泡沫？

人工智能投资浪潮持续升温。上星期，AI芯片巨头英伟达（Nvidia）宣布将投资1000亿美元，协助生成式人工智能领军企业——OpenAI建设数据中心。然而，当前的投资回报与投入相比仍显不足，这些庞大资金的涌入令人关注。

全球支出激增

美国研究机构Gartner预测，到2025年，全球AI相关支出将达到约1.5万亿美元，2026年将突破2万亿美元，相当于全球国内生产总值的近2%。

尽管目前实际收益与投入差距巨大，AI革命似乎已势不可挡。

“投资者毫无疑问认为AI是与电力相提并论的重大突破技术。”投资基金Cathay Innovation负责人德尼·巴里耶（Denis Barrier）表示。

他指出，硅谷的思维是“更注重抓住机遇”，而不是顾虑潜在风险。

地缘政治紧张也在推高投资热潮，驱动各方建设超大型数据中心。这些中心容纳数以万计的昂贵芯片，需消耗庞大的电力与冷却资源。

根据斯坦福大学报告，从2013年至2024年，美国私人AI投资累计达4700亿美元，其中近四分之一在过去一年完成。中国紧随其后，投入约1190亿美元。

然而，资金主要集中在少数企业手中，OpenAI位列首位。2025年3月，ChatGPT母公司融资约400亿美元，估值升至3000亿美元。

“循环融资”

目前，OpenAI已成为全球最具价值的公司，超越估值5000亿美元的SpaceX。

在首席执行官萨姆·阿尔特曼（Sam Altman）的领导下，OpenAI位于AI投资热潮的核心。其主导的“星门”（Stargate）项目，计划到2029年在美国德州建设投资总额5000亿美元的数据中心，现已落实约4000亿美元，规模相当于曼哈顿。

该项目获美国白宫支持，软银（SoftBank）、甲骨文（Oracle）、微软（Microsoft）和英伟达均为合作方。

英伟达在2024年完成逾50项风险投资。据数据公司PitchBook统计，它常被批评进行“循环融资”——投资初创企业，而这些企业再将资金用来购买英伟达芯片。

部分分析人士指出，这种模式可能助长泡沫。伯恩斯坦研究公司分析师斯泰西·拉斯贡（Stacy Rasgon）认为，OpenAI的融资交易“可能会加深外界的担忧”。

根据《The Information》报道，2025年上半年，OpenAI收入约43亿美元。

与拥有雄厚现金储备的Meta或谷歌不同，OpenAI以及Anthropic、Mistral等竞争者必须持续寻找资金，以弥补运营缺口。

在支持者看来，收入爆发只是时间问题。ChatGPT已拥有7亿用户，不到3年就覆盖全球近9%人口。

能源消耗惊人

然而，前景并非没有挑战。

据贝恩公司（Bain & Company）估算，为满足AI算力需求，到2030年，全球数据中心年投资额可能高达5000亿美元。要使这些开支具备盈利能力，行业需实现每年2万亿美元收入。即便在乐观预测下，AI行业仍面临约8000亿美元资金缺口。

仅OpenAI一家公司，预计到2029年支出将超过1000亿美元，盈利仍遥不可及。

在能源方面，全球AI算力的电力消耗到2030年可能达到200吉瓦，相当于巴西一年的用电量，其中一半来自美国。

尽管数字庞大，不少分析师依旧保持积极态度。

Wedbush Securities分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）表示：“即便存在‘AI泡沫’的担忧，我们认为当前更接近互联网兴起时的1996年，而不是泡沫破裂前夕的1999年。”

硅谷投资人则指出，从长远来看，“大量资金最终会化为乌有，许多企业将失败，就像互联网泡沫时期一样。但互联网依旧存在。”