中东战火延烧 美股未大幅崩跌

中东战火延烧，油价飙升、金价上涨，全球避险情绪升温，但美股并未大幅崩跌。为什么呢？分析员指出，投资者仍聚焦企业获利与成长前景，战事目前尚未改变市场基本面。

首先，历史经验显示地缘政治冲突往往短空长多。 Carson Group回测过去85年间40起重大地缘政治事件，从二战德国入侵法国到2024年4月伊朗攻击以色列，发现标普500指数在事件发生后一个月平均下跌0.9%，但六个月后平均上涨3.4%。首席市场策略师Ryan Detrick指出，多数地缘政治危机从市场角度看，通常会在半年内被消化。

其次，3月20日是季度“三巫日”。 Citadel估计，将有大约5兆美元名目价值的衍生性商品到期，约占未平仓部位的35%。昔日高盛知名策略师、现任Citadel策略师Scott Rubner分析，随着合约结算，做市商调整避险部位，可能为股市带来上行动能。

散户“逢低买入”撑盘

第三，散户“逢低买入”仍是撑盘的重要力量。 Vanda Research指出，今年以来，散户在美股下跌日的买入力度是上涨日的2.5倍。 1月散户资金流入创下单月纪录，2月仍维持高档。

再者，美国近期开始退税。因特朗普政府税改政策，退税总额预期将格外庞大，部分资金可能流入股票等风险资产；加上历史数据显示3月与4月通常是股市表现较佳的月份，这笔“活水”可能成为下一波助力。

Rubner并指出，目前选择权市场对下跌避险的需求极高，但极端持仓往往预示行情可能逆转。当所有人都忙着避险时，任何好消息都可能触发交易者了结避险仓位，创造出上行压力。