经济疲态与政府说词不符 印尼信任危机蔓延

目前在印尼，缩水式通胀与消费降级同时发生。在这股趋势蔓延之际，印尼盾汇率近期屡创新低，上周更是跌破了18,000 印尼盾兑1美元的心理关口。与此同时，尽管政府提供了巨额燃料补贴以缓冲伊朗战争带来的冲击，通货膨胀率依然在持续攀升。

街头随处可见的经济压力迹象，与印尼官方一再强调的印尼经济基本面依然“强劲”的言论，形成了鲜明对比。而事实是，印尼盾已成为今年亚洲表现最差的货币，雅加达综合指数也沦为全球表现最差的主要股票基准。雅加达的官员们乐于指出，第一季度经济同比增幅达5.61%，且 5 月份的通胀率维持在3.08%，依然处于可控水平。

印尼财政部长普尔巴亚上周强调，市场或分析师存在一种误解，认为该国财政政策运行不善，然而事实上印尼经济基础稳固，政策也到位。

他星期三（6月10日）向国会议员表示，居民家庭消费依然健康，经济活动持续扩张。他表示：“汽车、摩托、电力和水泥的销量都出现了显著增长。”

受政府计划推出的电动汽车购买补贴以及较低利率的推动，2026年前五个月的汽车零售量同比增长了 8.8%。同期，两轮摩托车的销量增长了0.7%，反映出增速放缓。然而，为了支撑印尼盾，印尼央行（Bank Indonesia）自 5 月 20 日以来已将基准利率上调了75个基点至5.5%，其中包括在星期二紧急会议上作出的上调25个基点的决定。在此之前，该行已维持利率不变长达两年多。

与此同时，银行的不良贷款总额虽然仍处于低位，但已从12月的2.05% 攀升至4月的2.17%。非银行在线借贷平台的 90 天贷款逾期率也从4.32%上升至4.62%。

此外，由于印尼盾贬值导致进口额激增，这个资源丰富的国家于4月份录得了6年多来的最小贸易顺差。

市场信任危机正在蔓延

经济学家表示，官员的言论与市场参与者及消费者的实际感受之间的分歧，正变得越来越难以忽视。

印尼大学货币经济学教授特丽莎（Telisa Aulia Falianty）指出，政府的“否认态度”可能会引发信任危机。她表示，虽然印尼盾贬值的剧烈程度不及1997年亚洲金融危机时期，但持续的“走弱趋势本应引发政府的危机意识”。

法利安蒂认为，外部因素仍是导致印尼等新兴市场资金外流的主要驱动力，外汇储备下降、国际收支恶化，正在影响印尼的经济韧性。

惠誉集团（Fitch Group）则将印尼盾面临的贬值压力归咎于国内因素。这包括政府垄断核心大宗商品出口的举措，以及上星期通过的《印尼央行法》修正案，该修正案扩大了央行的职能以支持实体经济增长，并赋予了国会评估央行绩效的新权力。

该集团还指出，持续的燃料补贴可能会使财政赤字突破占GDP 3%的法定上限。此外，该机构还提到了近期的腐败案件，其中一桩案件牵涉到负责总统普拉博沃（Prabowo Subianto）旗舰项目“免费午餐计划”的机构负责人。

“只要这些问题不解决，印尼盾面临的贬值压力就会持续存在。虽然印尼央行已释放出通过加息和干预来捍卫货币的意愿，但这并未解决围绕治理和财政滑坡的根本担忧。”

印尼盾贬值刺激进口成本

雅加达经济改革中心（CORE）研究主任埃蒂卡（Etika Karyani）警告称，本币贬值将“导致进口成本激增，尤其是能源、食品、药品、医疗设备以及工业和制造业原材料的成本”。

她还提到信用评级机构对印尼的审视日益严格，并补充称，印尼央行的加息“对外国投资者而言不够有吸引力，因为核心问题在于信心”。卡里亚尼指出，信心的流失反映在印尼10年期国债收益率上，该收益率在周三已升至7.48%。

凯投宏观（Capital Economics）新兴市场副首席经济学家杰森（Jason Tuvey）表示，投资者正越来越多地质疑印尼政策制定的走向。

他在星期二的线上简报会上表示，投资者的疑虑自普拉博沃上任以来就一直存在，而去年时任财政部长慕燕妮（Sri Mulyani Indrawati）被免职时，进一步加剧了这种疑虑。

他指出，印尼政府正越来越多地采取民粹主义和干预主义政策，近几周有更多证据表明了这一点。

隧道尽头的微光？

在印尼央行星期二召开非例行会议并加息后，印尼盾汇率小幅回升。

Alphagate Capital 联合创始人亨利（Henry Wibowo）认为，市场对印尼的悲观情绪可能已接近或已经触底。“随着政府开始采取一系列措施来恢复投资者信心，我们正看到印尼股市现出隧道尽头的微光。”

亨利表示，政府本星期调高非补贴燃料价格的决定，释放了其致力于财政纪律的积极信号。他还指出，得益于数字化申报系统的改进，税收收入有所增加。

“下一个需要关注的关键催化剂，将是政府可能会削减某些项目的支出（例如免费午餐计划），以释放更多财政空间并缩小预算赤字。”