【谈商说资】特朗普若胜选  将如何影响全球经济？

美国总统选举吹响号角，虽然结果尚未出炉，然而众人无不关心若前总统特朗普再次入主白宫，可能会对全球经济带来什么影响。

各国紧盯特朗普举动

四年一度的美国总统选战，将在11月5日展开，共和党的特朗普将与民主党候选人兼现任副总统贺锦丽对决。环顾现时民调，选战仍处于胶着状态，谁胜谁负仍难以预料。

美国《福布斯》（Forbes）在10月底报导的民调反映，贺锦丽仅以1%的微弱优势领先特朗普，但有10%的选民可能在投票那一刻，骤然转投特朗普；美国国家广播公司（NBC）的民调则显示，两位候选人个别支持率为49%，打得难分难解。

综上所述，两位候选人支持率颇为接近，无论谁拿下最终胜利，各界都不会大感意外。然而，相比起被认为会延续现任总统拜登政策、较容易预测的贺锦丽，“狂人”特朗普则因常大放厥词、在位期间的政策，一举一动备受关注，成为各国智库的重点研究对象。

究竟，特朗普胜选后可能会对全球经济造成什么影响？

纵观特朗普在经济课题的政见，最触动各国敏感线的，莫过于其对于关税的发言。今年7月迄今，特朗普已多次在公开场合放话，会对中国商品加征60%的关税，同时对其他所有进口商品，加征至少10%的关税。

上述政见，既有特朗普与现时最大地缘政治对手 – 中国的博弈，也夹杂着吸引供应链回流美国、降低美国贸易赤字与失业率的意图。毕竟考量到生产成本低廉，不少美国企业早已在海外尤其是亚洲设厂生产商品，最后再销往美国。经年累月下，美国贸易赤字日渐严重，截至今年8月，已突破700亿美元。

提升关税伤人伤己

然而，各国智库无不担忧，政策一旦上路，会对全球经济带来显著危害。

首先是中国，据瑞银的研究，加征60%关税后，中国的经济增长可能会折损一半。这是因为，中国的出口额将会大打折扣，国内消费与投资额亦会应声萎缩；伦敦政治经济学院（LSE）也分析，中国国内生产总值（GDP）会因此折损0.68百分点。

伤及中国的当儿，上述政策也有可能化作回旋镖，拖累美国经济。LSE的研究显示，碍于高关税推高进口成本，美国GDP将蒸发0.64百分点；大马兴业投行研究则估计，特朗普的关税政策，会使得美国明年通胀水平飙高至4%以上，与美联储的理想水平2%渐行渐远。

“此外，我们也担忧保护主义会愈发盛行，它会伴随着生产效率低下、破坏各国工业发展的副作用。”

彼得森国际经济研究所也有相同看法，指特朗普的关税政策，会使得明年美国通胀，比预期高出两个百分点，“若关税目标国进行报复，美国经济增长、通膨数据会更加恶化。”

回首历史，特朗普2018至2020年间对中国推出的一系列关税措施，已让本土经济吃上苦果。据兴业的说法，在2019年5月对总值2000亿美元的中国商品征收25%关税，等同于对美国国民增税300亿美元。

或加速去美元化

城门失火，殃及池鱼。若关税战升级拖累美中两国经济，与之经贸往来密切的东南亚，也难以幸免于难。三菱日联（MUFJ）的研究指出，新加坡与大马将首当其冲，个别经济增长折损1.6与1.5百分点，“这两个国家对美中市场的依赖度较高，因而遭受较大的负面冲击。”

另一方面，特朗普的上台，可能会加速去美元化（De-dollarization）浪潮。

去美元化并非新课题，早在2008年金融危机爆发后，各国早已动念在贸易结算、外汇储备减少对美元的依赖，而疫情期间美联储猛烈升息、俄乌战争期间美国封锁俄罗斯美元资产等事件，更是加速这一课题的推展。

在《外交政策》（FP）评论员卡罗琳古鲁特（Caroline de Gruyter）看来，若特朗普成功胜选，且按承诺提升关税，会进一步加速全球去美元化的趋势，愈来愈多国家申请加入倡议去美元化的金砖国家（BRICS），就是一例。

然而，特朗普显然不乐见去美元化趋势愈演愈烈。今年9月，特朗普在一场竞选集会上表示，若成功回到白宫，将“惩罚”执行去美元化的国家，包括对其商品课征100%关税。“目前有许多国家正抛弃美元，让美元大受威胁。”

“但我们会保持美元作为世界储备货币的地位，要是有人放弃美元，就别想和美国做生意！”狂人执政下，去美元化能否顺利进行？

特朗普偏好低利率

撇开贸易课题不谈，全球商界与投资者凝神关注的，还有美国利率变化。回顾特朗普在位期间，以及确定参选后的发言，不难发现他对低利率一事情有独钟。

早在2019年，仍是总统的特朗普已多次要求美联储降息，甚至达到零利率水平，也曾以“没胆量”、“没远见”公开批评美联储主席鲍威尔（Jerome Powell），指后者在调降利率方面行动过于缓慢，以至于美国出口业，无法与更低利率的国家竞争。

此次宣布参选后，特朗普也数次放话，入主白宫后会进一步降息以刺激美国经济，包括消费与投资。尽管美联储是独立机构，任何货币政策决定，都无需向总统汇报，但市场无不关心，一旦特朗普执政，美联储会否迫于种种政治压力，而在利率调整上作出妥协。

特朗普亦曾在10月表示，虽然总统无权直接左右利率水平，但应允许总统“表达关切”和“提供意见”。因此，市场必然会密切观察特朗普与美联储之间的互动。

当然，若特朗普真按承诺提升关税，造成国内通膨或物价水涨船高，利率实在难有下调空间。摩根大通首席全球策略师大卫凯利（David Kelly）表示：“伴随特朗普而来的贸易战升级、扩张性财政政策，无一不会推高通胀，这会使得美联储暂停降息。”

美国《华尔街日报》今年10月发布的调查结果也显示，有68%的经济学家认为，特朗普执政后，物价上涨的速度将快于贺锦丽执政，这一比例高于7月的56%。眼见通膨节节攀升，特朗普能否按承诺让美联储降息，自然需要打上一个问号。

胜选机率逐日攀高之际，全球政商界都在紧盯特朗普的一言一行，借此分析其下一步棋。若真入主白宫，全球经济与股市，能否免于巨大震荡？