【谈商说资】令吉持续升值 马股谁喜谁悲？

内外部利好支撑下，疲弱已久的令吉开始拾起动能。马币走强，哪些马股上市企业受惠其中，哪些或会受损？

先回顾令吉走势。今年上半年，令吉表现颇为疲软，大部分时间里每一美元可兑换的马币，徘徊在4.70至4.80令吉间。然而到了7月中，令吉却开始受到支撑，随后涨破4.60令吉，且持续发力向上。

时至8月初，马币进一步高歌猛进，在4.40至4.45令吉间窄幅游走。年初至8月14日，令吉一共走强接近4%，和其他区域货币相比，算是位列前段班。

为何令吉会重拾动能？外部因素方面，美国通膨、经济增长开始走缓的当儿，美联储已开始动念降息，大部分市场人士猜测，今年9月会拍板定案。美联储一降息，将有更多资金流入包括大马在内的新兴市场逐利，让令吉受到支撑。

至于内部因素，得益于贸易表现良好，今年次季大马国内生产总值（GDP）按年走高5.8%，高于首季的4.2%之余，也超越市场预期。MIDF投行研究表示，眼见内外部经济条件看俏，下半年大马经济亦会表现不俗。

令吉走强之际，马股必然有人欢喜有人愁。《亚洲新闻》整理了投行研究报告的观点，为读者带来这波趋势的潜在赢家与输家。

潜在赢家一 ：汽车业

在MIDF投行研究、大马投行研究看来，令吉走强有助于国内汽车制造商，降低零件进口成本，进而惠及整体业绩。其中，由于非国产车制造商对进口零件的依赖程度较高，故令吉走强带来的效益更加明显。

相比之下，国产车制造商的零件，达80%至95%来自国内，因此汇率波动带来的影响较小。

潜在赢家二：消费者业

MIDF投行研究表示，消费者业的上市企业如雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）、合成工业（HUPSENG，5024，主板消费股）、必胜（SPRITZER，7103，主板消费股）、龙合国际（LHI，6633，主板消费股）皆有从国外进口原料、生产设备等，费用以美元计价。

马币走强之际，相关企业的进口开销将应声减少，这有利于赚幅。例如，美元每贬值5%，雀巢的盈利估计会走高1%。

潜在赢家三：医疗业

大马医院运营商例如IHH医疗集团（IHH，5225，主板保健股）、柔佛医药保健（KPJ，5878，主板保健股）的医疗设备、药品主要源自进口，且以美元计价，因此令吉走强有助于减轻进口成本。

虽然来自国外的医疗游客有可能会支付美元，换算下来，医院运营商的收入将因而减少，当中有涉足新加坡、土耳其、印度、中国市场的IHH医疗集团尤为明显。但在MIDF投行研究、大马投行研究看来，削减进口成本带来的效益，足以抵消收入减少的冲击。

潜在赢家四：交通与运输业

交通与运输领域，大致可分成航空和港口运营业。航空业方面，持有亚洲航空（AirAsia）的壹必投集团（CAPITALA，5099，主板消费股），接近一半的运营开销和债务皆以美元计价，因此令吉走强无疑会惠及自身业绩。

MIDF投行研究估计，令吉每走强5%，壹必投集团的盈利将应声走高10%。

至于港口业，由于其燃油费用同样以美元计价，故令吉走强将使得其运营成本走低。以西港控股（WPRTS，5246，主板交通与物流股）为例，分析员表示，燃油成本占其运营开销约15%，而令吉每走强5%，其盈利将上升1.1%。

话虽如此，令吉上涨也可能会损及大马出口业竞争力，进而冲击港口的吞吐量与收入。

潜在输家一：手套业

大马手套股的原料进口开销，是以美元计价，因此令吉走强有助于减少进口成本。但另一方面，手套股的收入一般以美元计算，因此美元走弱，也会冲击其营收。换句话说，令吉走强对手套股有好有坏。

在MIDF投行研究看来，收入减少带来的负面结果，显然高于成本减少的益处，且手套股持有的现金多数为美元，故难免身受资产贬值的侵害。综上所述，手套股在这波趋势下弊大于利。

潜在输家二：科技业

MIDF投行研究认为，由于多数客户来自国外，大马封测代工业者（OSAT）的收入主要以美元计价，因此美元走弱将损及其营收。与此同时，美元疲软产生的负面效果，也高于进口成本减少带来的效益。

大马投行研究抱持相同看法，指益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）、腾达科技（PENTA，7160，主板科技股）、伟特机构（VITROX，0097，主板科技股）、马太平洋（MPI，3867，主板科技股）、东益电子（GTRONIC，7022，主板科技股）的收入主要以美元计价，若美元持续走弱，其盈利恐面临5%至10%的跌幅。

潜在输家三：油气业

大马投行研究认为，由于营收主要以美元计价，主攻油气业上游环节的企业，将因美元走弱或令吉升值而受损。与此同时，浮式储卸生产油船（FPSO）、海洋船舶服务提供商也会遭受负面影响，因其征收的租赁费用，同样以美元计算。