【谈商说资】大马新财案出炉 各行业有人欢喜有人愁

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大马商界翘首期盼的《2025年财政预算案》，在本月18日出炉。有人欢喜有人愁，哪一些行业被视为此次预算的赢家或输家？

先简单回顾最新预算的部分重点。开销方面，政府计划在2025年拨出4210亿令吉作为总开销，按年增加3%之余，也写下历史新高。

尽管上述讯息令人振奋，但仔细一看，开销的增幅主要源于运营开销，按年增加4%至3350亿令吉，其中公务员退休金、偿还债务的支出涨幅尤为明显；至于更有助于提振经济的发展开销，则按年持平在860亿令吉。

与此同时，政府也冀望扩大收入，应付节节攀升的开销。在2025年，政府预计能取得3397亿令吉，按年增加近6%。收入的增幅主要源自税收，按年增7%，这主要透过企业、个人、石油所得税这三驾马车驱动。

至于财政赤字，政府则预计明年赤字占国内生产总值（GDP）的比重，会站在3.8%，较2024年的4.3%来得温和。

镜头转向大马各行各业，对于部分领域，政府亦有捎来发展计划或政策优惠，让投资者大受鼓舞。哪些行业会是潜在赢家？此外，哪一些行业，则可能沦最新预算案下的潜在输家？

细阅各投行研究报告后，《亚洲电视新闻》为读者一一呈现。

潜在赢家一：建筑业

新预算案出炉后，大部分投行皆看好建筑业。尽管新预算的发展开销按年持平，且没有为捷运第三路线（MRT3）、基新高铁（HSR）等大型基建项目捎来太多曙光，但对于较小规模的基建例如防洪与供水计划、道路工程却有投入资源，大马建筑股可因此获得可观订单。

与此同时，众分析师观察到，政府为东马提供的预算已按年增高。其中砂拉越获得59亿令吉，按年增2%；沙巴则收获67亿令吉，按年走高1.5%。资金的增加，可能会为当地催生出更多建筑项目。

此外，尽管政府计划将最新薪金，从1500令吉推升至1700令吉，但在丰隆投行研究看来，此举不会对大马建筑股带来太大负面冲击，因多数建筑业员工薪资，早已超越1700令吉。

一众建筑股中，金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）最受看好，获得银河国际证券、丰隆、肯纳格、艾芬黄氏、兴业投行这五家券商喊买。

潜在赢家二：医疗业

新预算中，卫生部所获拨款达453亿令吉，按年增加10%，属于最大赢家之一。较受瞩目的项目，为投资13亿5000万令吉为政府医院增加设施、拨出3亿令吉升级政府诊所、出资一亿令吉添购新医疗器材等。

此外，政府也计划将部分非传染性疾病（NCD）患者，迁移至私立医院，改善病患医疗品质之余，减缓政府医院的负担。

众多利好下，部分医疗股备受看好。医院股方面，MIDF、银河国际证券、丰隆、肯纳格、艾芬黄氏、兴业皆认为IHH医疗集团（IHH，5225，主板保健股）有望受惠于上述“外包计划”。

非医院股方面，联合药业（DPHARMA，7148，主板保健股）则获得银河国际、达证券看好，认为该股可受惠于，政府对国内自检试剂盒投资的支持。

潜在赢家三：房产业

对于大马产业，最新预算案也捎来一些利好，例如为首购族的房贷利息提供所得税减免、持续在房屋信贷担保计划（SJKP）下为房屋贷款提供担保等。

至于众投资者大力关注的柔新经济特区（JSSEZ）项目，则预计在今年底前宣布更多特别激励措施，旨在吸引更多素质的投资，以及创造大量高薪工作，这有助于提振柔佛房市。

在众券商看来，政府正持续为国内房市提供资源。一众房产股中，马星集团（MAHSING，8583，主板产业股）最受看好，MIDF、银河国际、达证券、肯纳格、艾芬黄氏、兴业皆喊买该股，原因为该公司积极深耕可负担房屋市场。

此外，有插旗可负担房屋市场的森那美产业（SIMEPROP，5288，主板产业股），也获银河国际、艾芬黄氏、丰隆、兴业这四家券商看好。

潜在赢家四：公用领域

新预算案下，国内公用领域尤其是再生能源业也受惠不少。例如，政府明年会在能源转型促进基金（NETRF）下，拨款3亿令吉来促进能源转型，金额显于今年的一亿令吉；延续净能源计量（NEM）计划、绿色科技融资计划（GTFS）等。

同时，国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）与UEM Lestra，亦会投资总计160亿令吉，用于强化输电与配电能力，与支持国内工业区减碳计划。

环顾国内公用股，国家能源备受券商看好，获艾芬黄氏、兴业、达证券、肯纳格四家券商给予“买入”评级。

由于太阳能是大马能源转型计划的中流砥柱，太阳能股玩家也颇受青睐。其中太阳能工程、采购、建筑和测试（EPCC）玩家 – Samaiden集团（SAMAIDEN，0223，主板工业股）获达证券、肯纳格、丰隆喊买。

潜在输家一：建材业

尽管有望受惠于中小型基建项目，但在券商来，政府落实的碳税在中短期内，对建材业弊大于利。
此次预算中，政府宣布最迟在2026年，对大马钢铁与能源业征收碳税。达证券对此举感到惊讶，且估计这项新税会侵蚀建材业的赚幅。

一众建材股中，达证券点名安裕资源（ANNJOO，6556，主板工业股）、晋纬控股（CHINWEL，5007，主板工业股）、中钢大马（CSCSTEL，5094，主板工业股）将首当其冲。

潜在输家二：手套业

最新预算中，大马手套业遭遇两大负面冲击。第一，如前所述，政府会在明年提高最低薪金至1700令吉；第二，政府将推出征收外劳多层次人头税，以减少国内企业对外劳的依赖。

在肯纳格与银河国际证券看来，上述措施无疑会冲击手套股，因该领域常年属于劳力密集行业。

据肯纳格的观察，国内手套制造商中，约有60%的员工月薪低于1700令吉，若无法有效转嫁成本，新的最低薪金制预计会对顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）、贺特佳（HARTA，5168，主板保健股）、高产柅品工业（KOSSAN，7153，主板保健股）的盈利，带来9%、7%以及6%的影响。

话虽如此，肯纳格仍有信心，手套需求和销售的上升，会缓冲最新薪金走高的负面影响。银河国际也认为，美国对中国手套维持高关税，也有利于大马手套业的出口表现。

潜在输家三：棕油业

新预算案下，棕油业也遇上一些负面消息，例如提高最低薪金、推出外劳多层次人头税、出口税提高等。
艾芬黄氏表示，上述政策无疑会推高棕油企业的运营成本，但这也不失为众企业迈向自动化、提高生产效率的契机。兴业投行研究则估算，最低薪金每提高10%，将对棕油企业带来2%至5%的负面冲击。

同时，达证券认为，众多棕油企业中，FGV控股（FGV，5222，主板种植股）会是新最低薪金制下的最大受害者，因该公司目前近一半的员工，薪水少于1700令吉。