【谈商说资】大马财案即将出炉 哪些行业可能受惠？

大马一年一度、全国翘首以盼的《2025年财政预算案》，会在星期五（10月18日）出炉。尽管财案尚未正式亮相，但众投资银行研究部，已开始预测与分析。究竟，这一份财案会有何亮点？同时，哪些行业可能受惠其中？

对于本次财案，大马商界和投资者的最大焦点，为政府的总开销究竟会达到多少？

2024年财案的总支出为3938亿令吉，而眼见经济前景看俏、政府财政实力走稳，众投行皆预测，最新财案的总开销可突破4000亿令吉，写下历史新高。其中华侨银行（OCBC）最为激进，预测值高达4090亿令吉。

话虽如此，众人最关注的，还是用以刺激经济的发展开销。在2024年财案，发展支出为900亿令吉，已按年减少约6%。而最新财案究竟会提高还是进一步削减发展开销，众投行或经济研究机构则意见不一。

其中OCBC、中总社会经济研究中心（SERC）、大华继显、BIMB证券、银河国际证券较为悲观，认为发展开销会下滑以填补运营支出，报745亿至883亿令吉间；兴业投行研究、联昌国际证券则认为会按年持平。

仅有达证券、肯纳格投行研究持乐观态度，认为发展开销会按年走高。众投行看法不一，究竟何者的预测更贴近现实？星期五将揭晓答案。

视线转向股市，由于每一届预算案推出的税收政策、基建项目、激励措施都不同，各行各业皆有可能成为受惠者，或刀下魂。整合各大投行的看法或预测后，《亚洲电视新闻》为读者一一呈现，什么行业最有可能受惠，或受苦其中。

可能受惠行业（一）：建筑业

兴业、丰隆、肯纳格、大华继显4家投行研究部皆认为，建筑业会是本次财案的最大赢家。其中大华继显给予该领域“增持”评级，指最新财案可能会为捷运第三号线（MRT3）、隆新高铁（HSR）、槟城轻轨等大型基建项目，捎来更多曙光。

兴业投行研究同样看好此次财案会更加有待交通运输项目。在2024年财案中，有21.3%的发展支出，投入沙巴泛婆罗洲大道、吉隆坡中央车站整修、柔佛州轻轨等项目。至于2025年财案，交通运输项目所获资金将有增无减。

此外，虽然本次财案有可能会落实多层次人头税制，而税制每提高10%至15%，建筑商的劳动成本将会应声走高1%至4%。但在兴业投行研究看来，随着工业化建筑系统（IBS）已逐渐普及，多层次人头税制带来的冲击，应会处于可控范围。

可能受惠行业（二）：航空

大华继显和丰隆投行研究皆看好航空业受惠于本次财案。大华继显有信心，2025年财案会推出更多与旅游相关的激励措施，吸引更多外国游客。届时，大马航空领域相关企业，或可受益其中。

丰隆投行研究看法一致，说由于政府已在“2026大马旅游年”（VMY）下设定目标，吸引3560万名外国旅客以及创造1471亿令吉收入，政府或会在最新财案中，加大对旅游业的拨款。

可能受惠行业（三）：医疗保健业

大华继显、肯纳格、丰隆投行研究一致认为，最新财政预算案将惠及医疗保健业。

在2024年财案中，政府对医疗业的拨款已按年提高近14%至412亿令吉，仅次于对教育部的拨款，令人啧啧称奇。丰隆投行研究认为，2025年财案会再接再厉，扩大拨款额。

同时，肯纳格投行研究认为，受人口老化、国内外看诊人数逐渐攀升，政府确实有诱因提高对医疗业的拨款，满足不断攀升的医疗需求。

达证券看法相同，指政府目前的焦点是普及化医疗服务、解决医护人员短缺问题，因此2025年财案必然会加强对医疗业的拨款，继而惠及国内医院股。

可能受惠行业（四）：公用领域

达证券、肯纳格、大华继显纷纷看好共用领域，可在此次预算案中取得可观资源。大华继显表示，由于政府已多次强调健谈措施，例如在2050年达到碳中和、将绿色能源比率推升至70%等，最新预算案必然会对再生能源领域捎来更多利好，包括提供税收优惠等。

达证券看法相同，说甫当上东盟主席国的大马，会加强与东盟各国的再生能源输送，过程中必然伴随着可观的投资额，例如促进区域电网整合。

可能受惠行业（五）：科技领域

大华继显、丰隆、肯纳格、达证券纷纷看好科技业，成为最新预算案的大赢家。大华继显表示，配合政府此前推出的“大马国家半导体战略”（NSS），最新财案应会捎来更多好消息，以强化晶片设计、晶片制造、先进封装与测试环节。

丰隆投行研究看法相同，认为政府会推出更多优惠措施，协助国内半导体股升级技术之余，吸引更多相关领域的外来直接投资（FDI）。

在推出税收优惠、特别融资计划推动国内半导体股强化技术、招揽人才之外，达证券亦不排除，政府会透过最新预算，打造另一个半导体工业区。

棕油业或沦刀下魂

有人欢喜有人愁，众多行业受惠之余，券商也点名种植或棕油业，可能会沦为最新预算案的苦主。兴业投行研究表示，在2025年财政预算案中，政府可能会将最低工资从1500令吉，提高至1800甚至是2000令吉。

若真落实，新薪资将对劳力密集的棕油业带来不容小觑的负面冲击。据估算，最低工资每提高10%，种植股的盈利将折损2%至5%。

达证券同样估计，政府会调高最低薪资，但对于种植股的冲击程度为何，则取决于薪资增幅。若仅调高至1700或1800令吉，应不足为患；突破2000令吉的话，则会带来较大的损害。

如前所述，政府可能会落实多层次人头税制，而税制一旦上路，种植股每年盈利将折损约2%。不过，据兴业投行研究了解，种植业或能幸免于难，因相关企业多次以国人不愿入行、劳工短缺问题严峻为由，游说政府对种植业手下留情。

“因此，我们估计种植业会被排除在这税制之外。”