大众银行表现稳定 小摩:价值被低估
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拥有稳定业绩表现的大众银行(PBBANK,1295),经历长期股价低迷后,摩根大通认为,其价值已被低估,因而将其评级上调至“增持”,并且是其首选股之一。
摩根大通分析员表示,大众银行在过去5年,面对投资者对其科技滞后、增长动力不足和创办人已故郑鸿标遗下的股权归属问题等疑虑,估值在这期间下滑约30%,至11倍预估本益比或1.31倍预估股价对账面价值比(P/B)。
不过,该分析员认为,大众银行业绩前景稳定,在约17%的稳定贷款市占率、稳定净利息赚幅(NIM)等利好支撑下,未来估值有望反弹。
“大众银行在大马的贷款市占率稳定在17.5%,其中房贷、车贷和企业贷款的市占率分别在20.4%、31%与32.3%的高水平。加上每年约6%的贷款增长,不俗的表现展示出该银行在各个核心市场的强大竞争力。”
同时,分析员指出,大众信托基金业务的资产管理总值(AUM)和营收的上涨,还有房贷、外国汽车与中小型企业(SME)贷款中的低风险领域增长,将同样推动大众银行的未来增长。
“我们估计,上述动力将反映在大众银行2023至2026年间,5%的净利年均复合增长率(CAGR),以及10%的股息CAGR上。”
该分析员将大众银行的评级从“中和”,上修至“增持”,而目标价由3.90令吉,提高到4.50令吉。
“根据我们的预测,大众银行在2024和2025年的周息率将分别为5.4%与5.7%,相比之下,10年期大马公债的殖利率只有3.8%。”
另一方面,该分析员指出,目前仍不清楚,将决定如何处置郑鸿标遗留下来的23%大众银行股权,存在投资的风险,但无论结果如何,大众银行的营运策略很可能不受影响。
“大众银行的文化和市场位置在国内几乎独一无二,因此我们相信,无论官方决定如何,该银行的经营策略大致上不受影响,是最合理的推测。”
根据当前法规,任何个人都不得持有一家银行超过10%的股权。