大众银行表现稳定 小摩：价值被低估

拥有稳定业绩表现的大众银行（PBBANK，1295），经历长期股价低迷后，摩根大通认为，其价值已被低估，因而将其评级上调至“增持”，并且是其首选股之一。

摩根大通分析员表示，大众银行在过去5年，面对投资者对其科技滞后、增长动力不足和创办人已故郑鸿标遗下的股权归属问题等疑虑，估值在这期间下滑约30%，至11倍预估本益比或1.31倍预估股价对账面价值比（P/B）。

不过，该分析员认为，大众银行业绩前景稳定，在约17%的稳定贷款市占率、稳定净利息赚幅（NIM）等利好支撑下，未来估值有望反弹。

“大众银行在大马的贷款市占率稳定在17.5%，其中房贷、车贷和企业贷款的市占率分别在20.4%、31%与32.3%的高水平。加上每年约6%的贷款增长，不俗的表现展示出该银行在各个核心市场的强大竞争力。”

同时，分析员指出，大众信托基金业务的资产管理总值（AUM）和营收的上涨，还有房贷、外国汽车与中小型企业（SME）贷款中的低风险领域增长，将同样推动大众银行的未来增长。

“我们估计，上述动力将反映在大众银行2023至2026年间，5%的净利年均复合增长率（CAGR），以及10%的股息CAGR上。”

该分析员将大众银行的评级从“中和”，上修至“增持”，而目标价由3.90令吉，提高到4.50令吉。

“根据我们的预测，大众银行在2024和2025年的周息率将分别为5.4%与5.7%，相比之下，10年期大马公债的殖利率只有3.8%。”

另一方面，该分析员指出，目前仍不清楚，将决定如何处置郑鸿标遗留下来的23%大众银行股权，存在投资的风险，但无论结果如何，大众银行的营运策略很可能不受影响。

“大众银行的文化和市场位置在国内几乎独一无二，因此我们相信，无论官方决定如何，该银行的经营策略大致上不受影响，是最合理的推测。”

根据当前法规，任何个人都不得持有一家银行超过10%的股权。