2024债市多头可望延续 富兰克林证券提醒三变数
2023年美联储升息步调比年初预期的积极，导致债券市场或全球投资市场一度面临较大的修正，所幸10月底以来随着美联储结束升息的讯号更加明确，以及殖利率攀高后吸引资金回流，累计今年以来主要债市以美国非投资级债上涨10%领先，投资级债也有5.6%涨幅，美国公债则涨2%，各类高质量债可望终结连两年下跌的疲势。
富兰克林证券投顾表示，展望2024年，债券市场可望有三大层面利多推动：
一、景气面：国际货币基金10月预期美国2024年经济成长率将由今年预估的2.1%降到1.5%；通膨率由4.1%降至2.8%。统计历史自1980年以来至2022年，其间若是美国经济成长率与通膨率齐降年度，美国高评级复合债平均上涨11.30%，优于其他各种情境4.4%~6.2%表现；
二、政策面：债市最值得期待的利多莫过于美联储停止升息后转向降息，以美国高评级复合债指数为例，统计自1995年~2018年美联储四次停止升息日后进场一年、三年之平均的累积报酬率各为11.49%和26.90%。
三、评价面：2023年美国高评级复合债的到期殖利率屡次突破5%，不仅创下16年新高，更为20多年来首见高于史坦普500的盈余殖利率，显示债市相对股市之未来投资机会更加明朗。
然而尽管2024年债市多头可望延续，富兰克林证券投顾也提醒需要留意三大变量：
一、市场过度乐观预期美联储降息时程：根据芝商所FedWatch工具推算期货市场已反应美联储将于明年3月即开始降息，至年底共降息五码。然而目前美国通膨率离美联储目标2%尚有段距离，若市场扭转过度乐观的降息预期时，公债殖利率回弹对越长天期债券之冲击越大。
二、美国财政赤字扩大、政府发债供给增加，导致长天期公债殖利率不易大幅回降。
三、体质脆弱的企业不耐高资金成本而导致债信风险上升。惠誉信评预期非投资级债2024年的违约率恐由今年的3%~3.5%上升至5%~5.5%，要到2025年才有机会改善。目前平均约400基本点的利差对应到这种违约风险，非投资级债并不算太便宜。
富兰克林坦伯顿精选收益基金基金经理人同时也是富坦固定收益团队投资长 桑娜．德赛表示，考虑美国景气仍具韧性、通膨不易快速降至2%目标，预期美联储可能要到2024年底才可能有降息的机会。利率长时期维持在高档对企业获利冲击的后劲仍强，建议以中短天期高质量债为多的精选收益复合债为核心资产。
基金除了美国公债的配置外，于投资级企业债中，经理团队目前偏好于较低评级的BBB或BBB-级企业找寻较高收益机会，在过去低利率时代，这些企业乐于配发股利或买回库藏股，而不是把钱拿去还债，然而现在局势逆转，因为资金成本高昂，很多企业为了维持其债信质量，反而会把资金用于偿还债务、改善财务体质。在非投资级企业债中，团队则倾向于在较高评级的BB和BB+级找寻债信有被升等为投资级的机会，评估评价面合理后，也会被纳入投资组合中，一旦这些企业被升等为投资级时，其借款成本将会减少很多。
富兰克林坦伯顿精选收益基金除了美元、欧元、澳币避险之月配息股份外，也于11月取得主管机关核备在台销售其美元A稳定月配股及美元F稳定月配股级别，期以让追求收益的投资人有更多选择机会。
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