中国央行预示社融扩张放缓 强调勿过分解读

中国人民银行（央行）在星期一（11月27日）公布的第三季度货币政策报告中，预示社融扩张将放缓，同时承诺将迫使商业银行降低实际贷款利率，提振人们的借贷需求。

彭博社报导，最新报告中强调了贷款结构的变化，并呼吁观察者不要只看新增社融数据。

人民银行表示，新增贷款正迅速流向科技和制造业等战略性行业，而对房地产和地方政府融资平台的贷款正在放缓。

包括李超在内的浙商证券经济学家，星期二（11月28日）在一份报告中表示，社融增长可能会从之前的扩张步伐中放缓。“过去几年，中国的社融扩张速度一直保持在10%以上，现在有可能在未来降至10%以下。”

这一信号与彭博社早些时候报导，中国人民银行指导银行在2024年初设定新发放贷款额度上限，并将部分贷款提前到今年发放的做法一致。

中国央行工作重点转向

这凸显出中国人民银行的工作重点，已从单纯促进信贷增长转向提高贷款效率，和改善贷款结构。作为信贷的一个宽泛衡量指标，中国社融总量的扩张今年一直难以回升，同比增长率徘徊在约 9% 的历史低位。

借贷需求受到持续的房地产危机，以及中国政府清理地方债的影响。

中国人民银行在承诺降低实际贷款利率的同时，还誓言引导存款利率根据市场情况进行调整。中国的银行一直面临着利润空间缩小的问题，这使银行对降低贷款利率持谨慎态度，除非银行也能降低储蓄利率。

包括周鹏在内的中国国际金融有限公司分析师，星期二在一份报告中写道，这表明存贷款利率有可能同时下调。根据彭博社最近的一项调查，经济学家们预计中国人民银行在今年两次下调政策利率后，将等到明年初再下调政策利率。

持续面对通货紧缩

这将有助于降低经通胀调整后的借贷成本，因为经济学家指出，由于通货紧缩，按价格调整后计算的经济债务负担一直居高不下。

近几个月来，中国面临的通货紧缩压力不断加深，这与发达国家的大部分地区形成了鲜明对比。

10月份，消费者物价变动重新跌至零以下，而疲软的劳动力市场则加剧了经济挑战。与此同时，人民银行仅适度下调了政策利率共达25个基点，这引发了人们对通胀调整后借贷成本居高不下的担忧。

无论如何，中国人民银行在报告中淡化了对通货紧缩的担忧。当局表示，近期居民消费价格指数持平，主要得益于去年猪肉价格比较基数较高。央行称，价格回升的势头正在形成，预计近期通胀读数将在保持低位后恢复正常。

央行还呼吁观察人士不要过分解读单月信贷数据，并补充说央行将引导银行协调贷款，以平滑年底和年初之间信贷增长的波动。银行通常会在财年结束后不久加大贷款活动。