【谈商说资】OPEC+加大减产措施  油价波动风险大

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备受投资者关注的石油输出国组织及盟友（OPEC+）谈判会议终于在2023年11月30日落下帷幕，8个成员国也达成2024年初每日产油量将减少至少220万桶的共识。

OPEC+预计2024年经济或会放缓，进而导致国际原油供过于求，因此决定减产以稳住油价。然而，由于减产幅度比市场预期中少，导致国际油价在消息公布后下跌逾2%。

有媒体计算，产油量占全球40%以上的OPEC+，在2024年首季实际的新削减产量仅是每日90万桶左右。这个数据震惊市场之际，更有分析员认为，减产措施属自愿性的，减产行动能否如实兑现也是个问题。

Investec大宗商品主管麦佩森就表示，目前的会议结果并没有达到外界预期，且减产的自愿性质也让投资者跌破眼镜。而FGE公司的戴维斯也认为，协议减产似乎对石油市场供应影响不大。

OPEC+谈判会议 争论激烈

全球原油需求疲软与以巴战争冲突仍未停息下，石油输出国组织及盟友（OPEC+）此次会议明显在内部出现不少杂音。

OPEC+会议一般是在维也纳举行，此前因无法就产油配额问题达成一致，而延长谈判时间，将原本在2023年11月26日举办的会议延长至11月30日。

11月28日日后，OPEC+会议更是从原本的线下改成线上举行。

这场充满硝烟的会议主要目的除了要求成员国接受此前顶限下的2024年产油配额外，沙特阿拉伯也积极游说其他成员国减少产油配额，以提振近期快速下跌的油价，但此举遭到一些成员国的抵制。

不少成员国代表皆表示，大家在这场会议中就拟议减产规模，以及如何在成员国之间分配减产进行激烈辩论。

减产幅度不如市场预期

OPEC+结束会议后公布，8个产油国总计单日减产约220万桶，若排除沙特阿拉伯与俄罗斯自身在2023年已经开始自愿减产最少的130万桶，这一次新增的减产幅度只有90万桶，明显少于市场预期的200万桶。

不仅如此，这额外减产的90万桶，还包括俄罗斯单日燃料出口减少20万桶，其余则由其他6国分配。

这6个国家分别是：阿联酋每日减产16.3万桶；伊拉克减产21.1万桶；科威特减产13.5万桶；哈萨克减产8.2万桶；阿尔及利亚减产5.1万桶；以及阿曼减产4.2万桶。

同时间，沙特阿拉伯、俄罗斯、科威特、哈萨克和阿尔及利亚等产油国都有提到，若市场条件允许，将在2024年首季以后选择逐步增产。

沙特早已“力不从心”

2023年以来，沙特阿拉伯为支撑油价走势做出巨大牺牲，在油价萎靡不振之际，自愿每日减产100万桶石油至2024年首季。

但连续减产行动不但无法有效提振油价，同时导致沙特流失原油市场份额，可谓吃力不讨好。

对产油国而言，自然不愿意看到油价下跌，但产油量远不如沙特阿拉伯的其他非洲成员国，在原油市场中的影响力极小，更多时候是作为跟随者，因此很难说有多少动力通过减产来维护高油价。换句话说就是，这些成员国的生产纪律难以约束。

虽然沙特阿拉伯为了扶持油价走势不断做出表率，但显然OPEC+内部成员却各有打算。

恐沦为纸上谈兵

OPEC+承诺2024年进一步减产后，国际油价却大幅下跌，确实令人感到惊讶。分析员相信，这是因为成员国的减产是自愿性的，并未像此前会议一样给出强制性产油配额表，约束性有限，具体实施效果让人充满质疑。

特别是减产协议的最终细节，包括各国的产量水平，将由每个国家单独宣布，不会按惯例在OPEC+中发布。

瑞银分析师贾万尼（Giovanni Staunovo）因此认为，这“自愿性”减产令人感到担忧，因为很大一部分可能是纸上谈兵，实际减产多少就不得而知。

国际油价迎来多事之秋

国际油价在11月30日收盘时跌幅超过2%。其中，美国德州西部轻原油（WTI）期货下跌1.90美元或2.44%，报每桶75.96美元；国际布兰特原油期货下跌2.02美元或2.44%，报每桶80.86美元。

道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data）信息指数，美国德州西部轻原油从9月27日创下1年新高的每桶93.68美元，回落近19%，至12月1日报76.17美元。

布伦特原油也从同期1年新高的每桶96.55美元，下挫近16%，至81.28美元。

由此可见，市场已逐渐对OPEC+减产提振油价走势失去信心。

以巴冲突加剧油价风险

另一方面，假设中东冲突升级，如伊朗卷入以巴战争，或会进一步影响原油市场供应，进而推高油价走势。

高盛策略师表示，如果伊朗决定封锁重要的石油运输通道，最终可能会影响全球约20%的石油供应。此外，美国也可能对伊朗和其他主要石油生产国实施更严厉制裁，进而加剧供应短缺。

不过，中东供应中断的影响或相对有限的。与上世纪七八十年代，OPEC占全球石油供应量55%的时代相比，如今中东在全球石油供应中的份额已有所减少。

话虽如此，油价波动风险仍然很大。油价仍有可能会因为担心供应中断而短暂上涨，2022年俄乌冲突爆发便是一例。

巴西2024年1月加入OPEC+

此次会议最大的亮点是巴西将在2024年1月加入OPEC+。

OPEC+会议后也宣布，2024年起邀请巴西加入，随后巴西也做出相关回应。

作为全球排名前10的产油国，巴西2016年起一直是南美洲最大产油国，该国近年来的石油产量稳定成长，第3季每日产量达到231.8万桶。

国际能源署（IEA）也曾预计，巴西2023年平均每日产量将达到350万桶，2024年将增加至381万桶。

换句话说，巴西若是加入OPEC+，对整个组织和所有石油出口国增加定价权，具有非常重要的影响。