Shein携270亿美元估值 9月登陆港交所
快时尚巨头Shein（希音）于8月24日正式启动香港首次公开招股（IPO），计划于9月1日挂牌上市。然而，此次上市估值仅约270亿美元，较其2022年巅峰时期的1000亿美元估值大幅缩水逾70%，折射出这家跨境电商巨头在监管风暴与成本重压下正经历前所未有的挑战。
根据Shein提交给港交所的文件，公司计划全球发售约2.8亿股B类股份，发售价区间定为每股47.60港元至49.50港元。按上限计算，此次IPO最多可募资约138.6亿港元（约71.45亿令吉），预计所得款项净额约为131亿港元。
此次上市获得了多家知名机构加持。高盛、摩根士丹利及摩根大通担任联席保荐人。基石投资者阵容包括博裕资本、老虎环球基金、泛大西洋投资集团、腾讯、景林资产、泰康人寿及瑞银资产管理，合计认购约3.83亿美元。其中，博裕、老虎环球及腾讯等均为Shein的现有股东或关联方。
估值大跌背后盈利困境
Shein估值的大幅缩水，直接反映了其基本面发生的显著变化。招股书显示，公司营收增速从2023年的41.1%骤降至2025年的8%，净利润更是在2026年第一季度转为亏损9900万美元，而去年同期为盈利3.95亿美元。
业绩“变脸”的核心原因，是美国于2025年8月正式取消“最低限度豁免”政策——此前，价值低于800美元的小包裹可免税进入美国，这是Shein维持低价优势的“命脉”。该政策取消后，Shein在2026年第一季度美国市场营收下降了14.3%，公司不得不考虑提高美国市场售价以抵消增加的成本。
曲折上市路与地缘政治阴影
Shein的上市之路一波三折。这家创立于中国、现总部设于新加坡的公司，曾先后尝试在纽约和伦敦上市，但因供应链审查、劳工标准及地缘政治紧张等问题屡屡受挫。今年7月，Shein最终获得中国证监会批准，得以在港交所上市。
此外，Shein一直面临有关供应链涉及强迫劳动的指控，公司虽多次强调对此“零容忍”，但此类质疑在其谋求上市的过程中持续构成监管压力。
市场研究机构指出，随着成本上升，Shein与H&M、Primark等竞争对手之间的价格差距正在缩小。
