白银涨势刹车 业内忧已到尽头

白银价格在星期一（12就29日）大幅下跌，引发市场对今年贵金属惊人涨势是否已接近尾声的忧虑。

根据道琼市场数据，交投最活跃的白银期货合约星期一下跌6.736美元，跌幅达8.7%，收在每盎司70.46美元，创下自1980年1月22日以来最大单日跌幅。

盘中波动更为剧烈，价格从高点至低点一度暴跌15%。这波急跌发生在上星期五银价突破80美元的创历史新高之后，走势反转极为戏剧化。

Kitco资深市场分析师维克夫（Jim Wyckoff）指出，银市场一向波动剧烈，对资深交易员而言，这类回调未必是重大警讯；但对近期追高的散户与投机资金来说，若抛售延续至星期四元旦假期前夕，观望情绪势必升温。

他充，过去一至两周建立的多头部位多数已陷入亏损，促使资金选择平仓退场，也显示多头动能可能后继乏力。

此次跌势发生在券商调高贵金属交易保证金要求之际。《Gold Newsletter》编辑伦迪（Brien Lundin）指出，提高保证金直接抑制投机交易，同时也增加实体用户的避险成本。此外，假期期间成交量偏低，容易放大价格波动，加上市场提前反映新年初常见的获利了结卖压，都是助长此次抛售的因素。

“许多商品基金在今年大涨后，势必通过减码贵金属部位进行再平衡，有些投资人选择提前行动。”

基本面仍具支撑

尽管短线震荡剧烈，白银的基本面支撑依旧稳固。除了投资需求外，工业领域用银需求同样强劲。全球主要经济体积极推动再生能源布局，并加速人工智能相关产业发展，都推升白银消耗量。近期，美国内政部已将白银列入关键矿物清单，特斯拉执行长马斯克也在对中国计划自2026年初限制白银出口表达忧虑。

KKM Financial执行长兼投资长科尔博（Jeff Kilburg）认为，这些结构性顺风因素将在2026年持续发酵，推动银价上看每盎司90美元，甚至100美元，意味着相较目前价位仍有约27%至40%的上行空间。

“供给面存在严重问题，需求面也非常强劲，二者结合，终将推动银价继续上涨，我完全不认为这波涨势已经结束。”

XS.com资深市场分析师盖尔（Rania Gule）也指出，急跌更可能是价格快速拉升后的健康调整，并不代表整体趋势反转。她强调，若白银真要出现结构性转空，关键触发因素将是中国供应限制明显松动，或支撑行情的经济与地缘政治不确定性显著下降。