美国关税冲击 大马经济下半年降温

受美国关税冲击，大马经济在经历稳健的上半年后，下半年趋势将明显降温，特别是半导体领域的出口。

彭博社智库经济学家塔玛拉指出，大马在2025年上半年仍展现稳健的经济表现，国内生产总值（GDP）按年增长4.4%，虽然低于2024年下半年的5.2%，但消费与投资依然为整体增长提供支撑。

不过，她点出，下半年增长趋势料将明显放缓，而这将拖累资本开销、招聘及消费。

塔玛拉也预计，大马2025全年经济增长或仅达3.2%，较2024年的5.1%显著放缓，并列出大马经济当前特点：

● 消费支撑：服务业工资上涨与政府社援措施，为家庭支出提供缓冲，但制造业薪资增长仍相对疲弱。

●出口受挫：企业上半年提前出货以避开关税，下半年此优势消退，出口与投资将面对更大压力。


●货币政策：国行7月已率先减息，被形容为“预防性”举措，市场普遍预期年杪前还会再降息25个基点。


●通胀温和：整体通胀率持续低于2%，燃油补贴削减与销售及服务税（SST）扩大计划推迟，减轻了价格压力。


财政赤字目标为GDP的3.8%

塔玛拉补充说，大马财政赤字目标为2025年GDP的3.8%，低于2024年的4.1%，惟债务水平已达70.4%，远高于疫情前的57.1%。

此外，石油收入波动与外部贸易等不确定性，将限制政府在财政政策上的灵活度。

总体而言，大马经济虽有内需和政策支持，但外部环境趋紧。

塔玛拉指出，若美国关税长期维持，加上中国复苏乏力，未来一年增长空间将受限。

国行9月或再降息

市场普遍预期国家银行将在9月4日的货币政策会议上，再次把隔夜政策利率（OPR）下调25个基点至2.50%，以提前应对外部冲击，支撑经济增长。

自7月的上次政策会议以来，美国已对大马出口征收19%的报复性关税，远高于大马政府所争取的零关税，以及10%的最低关税水平。

特朗普也暗示，半导体产品是大马主要出口收入来源之一，可能成为下一轮高额关税的目标。

尽管2025年上半年国内需求表现稳健，但这一情况部分受益于出口提前出货效应。然而，这种支撑在2025年下半年将难以持续。

随着美国更高关税的冲击，出口商面临更艰难的处境，势必对投资与家庭支出带来负面溢出效应。