【谈商说资】近一年股价波动  大马手套厂前景如何？

近一年股价跌宕起伏，大马手套股究竟前景如何？

股价先盛后衰

大马手套股“四大天王”近一年股价，仿若坐上了过山车。先说顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股），曾在去年7月27日使劲冲上1.38令吉，随后遇上卖压而回落。在去年至今年1月初，该股也拾起动能徘徊在1.30至1.40令吉间。

奈何到了1月中，该股开始后继无力，随后更是在2月中跌破1令吉。同样的剧情，也上演在贺特佳（HARTA，5168，主板保健股）身上。

贺特佳在7月底发力冲上4令吉随后急速回落，也曾在12月至1月再续风光，惟随后就不敌卖压大军，自2月中跌破3令吉大关。

另两大巨头高产柅品工业（KOSSAN，7153，主板保健股）、速柏玛（SUPERMX，7106，主板保健股）的股价走向也大同小异，只在去年底至今年1月初尝到短期甜头，随后就欲振乏力。

放眼未来，大马手套股的未来，究竟是光明还是暗淡？无可否认，众手套股的眼前确实存在两大利好。

美中贸易战中得利

第一是在愈演愈烈的美中贸易战中，坐享渔人之利。去年9月，美国贸易代表署（USTR）公布，自今年一月起，将中国医疗手套的关税，从7.5%大幅上调至50%，并在2026年进一步调高至100%。而特朗普重掌白宫后，更扬言对中国商品额外加征关税。

由于大马和中国，向来激烈争食美国手套市场，因此不难想象关税大棒一出，中国手套价格将应声走高，将美国订单推向大马手套厂怀抱。

据肯纳格投行研究估算，一旦将关税上调至50%，中国手套的平均售价（ASP），将从每一千只19美元，走高至25美元；相比之下，大马手套ASP仅介于18至21美元之间，价格相对诱人。

艾芬黄氏投行就说：“美国对中国加税后，应会提升大马手套的价格优势，当中贺特佳会是主要受惠者，其次是高产柅品工业、顶级手套。”

美国祭出关税后，大马手套股确实已开始紧锣密鼓扩产，借此在美国攻城拔寨。例如贺特佳已在去年9月，让NGC 1.5工厂扩产50亿只手套；顶级手套也因订单回升，而重启了三至四家工厂的产线。

大华继显估计，美国的关税政策，将推动手套股今年盈利上涨，幅度介于60%至90%。

需求与价格攀升

第二大利好，则是手套需求重回正轨，带动ASP节节攀升。达证券日前已将今年手套需求预测，从原先的3220亿只上调约8%至3480亿只，“全球卫生意识提升之际，橡胶手套需求的年均复合增长率（CAGR），预计会维持在6%至8%间，并长期超越疫情爆发前的水平。”

“眼见需求看俏，大马手套厂正加速提升产能，产能利用率介于64%至92%间，显示产业正逐步复苏。”

MIDF投行研究也有相同看法：“随着全球人口持续成长、传染病爆发愈发频密，今年手套需求将稳步增长。”

需求回升的当儿，ASP自然亦会乘势反弹，为手套厂的盈利与赚幅增色。肯纳各投行研究估计，今年大马手套的ASP会按年增加一到两美元，至每一千只20至22美元间，“ASP每走高一美元，大马手套股2025财政年的盈利，应会增长50%至70%。”

持这类想法的，还有马银行投资研究。该投行估计，今年的手套ASP会走高至21至23美元间，“这将带动手套厂赚幅走高，以及缓冲大马劳工最低薪资上涨，带来的成本压力。”

中国转攻其他市场

尽管利好众多，但大马手套股并非全无隐患。各大手套厂无不凝神关注，被美国关税大棒击中的中国手套厂，将如何迎战接招。后者的一举一动，皆有可能动摇大马手套股的销售。

据达证券观察，部分中国手套企业，已开始将产能迁移至越南、印尼等新兴经济体，这意味着大马手套股的国际竞争对手将愈来愈多。而值得注意的是，论生产成本与劳力供应，越南和印尼明显比大马吃香。这一役，大马能否抵挡得住？

BIMB证券也担忧，为规避美国贸易壁垒，中国甚至会选择“侵门踏户”，将产能移来大马与本地业者直接竞争。

撇开生产地不谈，中国也开始将销售目标，转移至欧洲、南美、中东等地区，仿若对大马手套厂形成包围之势。MIDF说：“无法低价进入美国市场后，中国可能会将产品引向其他市场，继而抑制全球手套价格。”

特朗普恐对大马加税

回到美国身上，其对中国关税政策无疑等同于，送了大马手套股一个大礼。但特朗普上台后屡屡放话，一视同仁地对各国尤其是金砖国家（BRICS）加征关税，这何尝不会对大马手套股造成伤害？

甫上任时，特朗普便以“捍卫美元”、“惩罚去美元化国家”为由，扬言对BRICS成员国的商品征收100%关税。而时间来到今年2月中，特朗普似乎变本加厉，放话将关税提高至150%！

尽管大马迄今只是BRICS伙伴国，并非会员国，但谁都无法保证特朗普的关税大棒，不会落到大马头上。达证券也担忧，若特朗普对各国加征关税，全球经济将无可避免地放缓，这对大马手套厂而言，自然弊大于利。

2025年既存在利好，也潜藏着种种隐患。大马手套公司股价，究竟能否谷底反弹？