【谈商说资】2025年马股布局策略 各券商有何看法？

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迈入2025年，马来西亚股市投资者应当如何布局，才有助于趋利避害？

2025年，注定是变幻莫测的一年。先看国际局势，美国前总统特朗普即将在1月20日重掌白宫。届时，各国政经界无不绷紧神经，担忧特朗普的竞选诺言将一一兑现，包括对中国商品大幅加征60%关税、对其他经济体商品加税10%至20%等。

若真实现，恐怕将带来两大后遗症。第一是美国高通膨卷土重来，除了打击国内消费情绪继而影响其他经济体贸易表现，亦会使得美联储在降息方面裹足不前。

第二，对中国大幅加征关税后，恐会引来中国的猛烈反击，让美中贸易战、全球供应链扰乱愈演愈烈。尽管有政经专家表示，大马等经济体会是贸易战下的受惠者，但受美中经济降温、美联储收紧银根、供应链阻断等因素影响，大马所面对的是否利大于弊，仍需打上问号。

视线转向大马经济，对于2025年国内生产总值（GDP）增幅预测，各券商看法不一。较为乐观的有艾芬黄氏资本，估计在私人消费、投资飙升的支撑下，2025年GDP可按年增长5.2%，超越2024年的5%；达证券也属于乐观派，估计最多可增长5.2%，比2024年的5%来得亮眼。

马银行投资研究则较为保守，估计2025年的增幅仅有4.9%，比2024年的5.2%来得温和；MIDF投资研究更为保守，预计仅有4.6%，低于2024年的5%。

回看股市，哪些行业值得留意，哪些则需要谨慎以待？整理各券商的意见后，《亚洲电视新闻》为读者逐一呈现。

正面行业一：建筑业

艾芬黄氏资本、大华继显、马银行投行研究、MIDF、达证券都正面看待建筑业。

2024年马交所建筑指数，已迎来逾50%的不俗涨幅，且据大华继显的观察，多数建筑公司的盈利都相当亮眼。展望2025年，艾芬黄氏资本估计建筑股核心每股盈利（EPS）将按年增长22%；大华继显则预测，建筑股盈利将增加12%。

建筑业的利好因素，有大型基建项目的面世，包括柔佛与槟城轻快铁（LRT）、第五阶段大型太阳能（LSS）、北砂沿海大道、部分州属洪水防堵计划等，这无疑会增加建筑股手上的订单价值。

此外，马银行投资研究也表示，数据中心、半导体与电子业、仓储与物流枢纽的国内外投资节节攀升之际，也会为建筑股订单、股价、业绩输血。

当然，建筑股也并非毫无隐患。大马最低薪金上升、外劳需缴纳公积金等，可能会侵蚀建筑股赚幅。
一众建筑股中，金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）最受青睐，是上述券商的首选股；其次为IJM（IJM，3336，主板建筑股），被艾芬黄氏资本、大华继显、MIDF、马银行喊买。

正面行业二：银行业

银行领域亦是众券商宠儿，获艾芬黄氏资本、马银行投资研究、MIDF、达证券给予正面看法。

MIDF表示，随着大马经济走稳、国内投资维持热络，市场对于贷款的需求将应声走高，让银行业受惠其中。“眼见大型基建项目持续动工，以及强劲的工业建设需求，我们预计2025年商业贷款需求会抱持强劲。”

业绩预测方面，马银行投资研究估计，2025年银行股净利将增长5.9%；达证券和MIDF则更为乐观，个别估计会上升6%以及7%。

艾芬黄氏资本则估算，2025以及2026年，银行股盈利将分别走高5.2%和4.2%。

大华继显是唯一对银行业持谨慎立场的券商，指政府在2025年对金融业扩大服务税之举，恐会影响银行业盈利，折损幅度约为2%。

正面行业三：博彩业

大华继显、马银行投资研究、MIDF对博彩业持正面看法。

大华继显表示，在大马《2025年财政预算案》中，政府并没有对博彩业增税，这对该领域来说是好事一桩。此外，随着政府对中国与印度游客落实30天免签之举，也有助于提振大马赌场客流量。

值得一提的是，大马担任东盟轮值主席国之际，也已设下目标，透过包机补贴计划、签证自由化、旅游推广活动等，在2025年吸引2500万名游客，这对大马赌场来水也是一大利好。

综合各项利好，达证券估计，2025年博彩股盈利将按年增13%。

当然，大马博彩业也存在一些隐患，包括中国游客因经济疲软而减少出国意愿、大马旅游业吸引力较东盟同侪逊色等。

正面行业四：医疗业

大马医疗业获得艾芬黄氏资本、马银行投资研究、MIDF青睐。

在各大券商看来，医疗业的数个利好因素。第一为大马医疗旅游业正蓬勃发展，在2023年，大马从医疗旅游获得的收入达23亿令吉，高于大马医疗旅游理事会（MHTC）的预期。展望2025年，MHTC已设下目标，让收入达到28亿令吉大关。

第二，人口老龄化应会提高对医疗服务的需求。MIDF说：“在2025年，人口老龄化会继续成为医疗业的重要驱动力，市场对于非传染疾病（NCDs）的药品需求也会应声走高。同时，床位占用率（BOR）和住院人数也会同步上升。”

众医疗股中，马银行投资研究与MIDF首选柔佛医药保健（KPJ，5878，主板保健股），个别给予目标2.60及2.54令吉；艾芬黄氏资本则看好IHH医疗集团（IHH，5225，主板保健股），给予目标价8.40令吉。

正面行业五：房产业

艾芬黄氏资本、MIDF、达证券、大华继显皆正面看待房产业前景。

国家产业资讯中心（NAPIC）的数据显示，2024年首9个月，大马房市交易量和价值，分别按年走高6.2%以及14.4%。与此同时，滞销住宅单位也按年减少13%。种种数据反映出，大马房市处于回温状态。

顺着这股趋势，众券商也对2025年的房市信心满满。艾芬黄氏资本表示：“我们预计发展商会延续2024年的强劲销售势头，这得益于国内外投资热络，带动工商业地区住宅需求。”

大华继显也表示，眼见数据中心投资蜂拥流入大马、加上马新两国携手打造柔佛经济特区（SEZ），大马尤其是柔佛州房市，讲迎来更多催化剂。MIDF看法一致，说在SEZ和柔新捷运系统（RTS）的助攻下，柔佛房市的买气将大受鼓舞。

一众房产股中，马星集团（MAHSING，8583，主板产业股）颇受青睐，获达证券、MIDF、大华继显喊买；IOI置业（IOIPG，5249，主板产业股）也不遑多上，或达证券、大华继显、艾芬黄氏资本喊买。

谨慎行业一：汽车业

艾芬黄氏资本、马银行投资研究、MIDF皆谨慎看待大马汽车业。

在2024年首10个月，大马汽车总销量按年增加2.4%至66.4万部，增幅不尽如人意。展望2025年，马银行投资研究估计，总销量会按年萎缩6.3%。

在各券商看来，汽车业将面临两大逆风。第一为随着大马引进更多车款加剧国内车市竞争，各大汽车股的业绩恐会受到冲击；第二，政府合理化RON95汽油补贴之举，可能会推升国人拥车成本，继而转投公共交通、电召车的怀抱。

谨慎行业二：棕油业

艾芬黄氏资本、马银行投资研究、达证券皆保守看待棕油业。

大华继显表示，政府暴利税门槛之举，对大马棕油业来说是美事一桩，但在另一方面，政府却又提高国内最低薪资，这恐会抵消前述利好，“政策实行后，估计棕油企业需要对员工整体薪资，进行一定幅度的调整。”

艾芬黄氏资本也有相同担忧，指最低薪资从1500令吉提高至1700令吉后，棕油股的营运成本会应声走高。值得一提的是，薪资占大马棕油股总成本，大约20%至30%。

话虽如此，棕油业并非全无利好因素。联昌国际证券预测，若美中贸易战升温，中国将进一步制裁美国大豆油予以反击，转向加码从大马购买棕油。