贝森特昔日恩师开炮 斥美债回购计划终将失败
曾经一手提拔现任美国财政部长贝森特（Scott Bessent）的亿万富豪级投资人德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller），在《华尔街日报》投书，公开抨击其昔日门生主导的数十亿美元长期公债回购计划，称此举是 “一大错误” ，并严词警告 “试图对抗市场基本面来捍卫价格的政府，最终无一例外，都会以失败告终” 。
德鲁肯米勒是贝森特早年在对冲基金行业的导师，两人曾长期在索罗斯基金管理公司共事，贝森特甚至一度保持每天与其通话的习惯。此次德鲁肯米勒在评论文章《让债券市场说话》（Let the Bond Market Speak）中的严厉批评，被市场视为对贝森特干预债市策略最重磅的公开反对。
这场争论的核心，在于贝森特近期宣布扩大财政部长期国债回购计划。根据该计划，财政部将9月9日至11月4日期间的长期国债单次回购规模从此前的20亿美元翻倍至“至少40亿美元” ，旨在通过压低长期融资成本来刺激经济。财政部官员还暗示，可动用规模近1万亿美元的财政部一般账户（TGA）为该计划提供资金。
痛批“价格管理”：违背基本面必败
德鲁肯米勒在文章中直言，这项操作并非财政部声称的“流动性管理”，而是赤裸裸的 “价格管理” 。他指出，当前美国通胀率在3%-4%之间、失业率4.1%、财政赤字接近GDP的6%、国家债务刚突破40万亿美元，在这一背景下，10年期国债收益率仍处于或低于经济名义增长率，金融环境实属宽松，根本无需干预。
“我50年的交易生涯皆建立在一个简单的前提上：市场汇聚了任何委员会都无法掌握的资讯，而价格正是将这些资讯传递给决策者的媒介，”德鲁肯米勒强调。他认为，长期美债收益率是全球最重要的价格指标，也是美国目前仅存的财政纪律约束力量。人为压低收益率，只会补贴政客在财政问题上的拖延，消耗美国花了两世纪才积累起的公债市场公信力。
市场担忧：财政越界与历史教训
德鲁肯米勒的批评引发华尔街广泛共鸣。市场普遍担忧，传统上作为财政稳定守护者的财政部亲自下场干预债市，已构成 “职能扩张” ，模糊了财政与货币政策的界限。他将此举类比于美联储1942年至1951年为二战融资而实施的收益率上限管制，警告该政策最终以酿成两位数通胀和1951年《财政部-美联储协议》的废除告终。
更令投资者不安的是，回购计划公布后，30年期美债收益率虽短暂回落，但不到12小时即完全收复跌幅，并在8月24日再次突破5.3%，显示市场对干预效果并不买账。城堡证券已将此举定性为“金融压制”，警告其可能削弱美元并加剧通胀。
面对质疑，贝森特回应称财政部“尚未在扩大后的回购计划中买入任何国债”，并强调将按常规发行计划推进。然而，德鲁肯米勒的投书已使这场争论从市场技术层面，上升至关乎美国财政纪律与政府公信力的核心辩论。
