高盛：央行持续买黄金 原油料跌至明年

国际投资银行高盛集团发布最新报告指出，全球央行在11月可能继续大量买入黄金，成为支撑金价的重要力量；与此同时，国际油市因供应激增，未来两年恐持续承压，布伦特原油价格到2026年可能跌至每桶56美元。

现货黄金星期一（11月17日）收盘下跌0.96%，报每盎司4044.96美元，但今年以来仍累计上涨55%。高盛分析师指出，央行买盘是近年金价飙升的关键。

9月各国央行合计购买64吨黄金，较8月的21吨增加三倍，其中中国单月增持约15吨。报告认为，央行通过多元化储备资产来规避地缘政治与金融风险，这一趋势将延续多年。高盛维持假设，至2026年央行平均每月将购买80吨黄金。

金价在10月一度创下每盎司逾4380美元的历史新高，虽近数星期有所回落，但高盛仍预期金价到2026年底将升至每盎司4900美元。若民间投资者继续分散资产配置，金价更有上行空间。

预料油价持续走低

在油市方面，高盛预测供应过剩将使油价持续走低。高盛预估，2026年布伦特原油均价为每桶56美元，美国西德州中级原油（WTI）TI均价为52美元，均低于市场远期曲线所示的63美元与60美元。

高盛指出，2025至2026年的供应浪潮主要来自疫情前已决定投资的长期项目，这些项目因新冠疫情延宕，如今陆续投产；同时，石油输出国组织（OPEC）策略性解除减产也推升供应。包括俄罗斯在内的石油输出国及盟国组织（OPEC+），自今年4月起持续增产，美国、巴西等产油国亦提高产量，加剧市场过剩忧虑。

最快2027年底反弹

展望未来，高盛认为油价将在2027年开始反弹。低油价将抑制OPEC以外国家的产量，而过去15年投资不足使新项目稀少。高盛预期，到2028年底，布伦特与WTI油价将分别回升至每桶80美元与76美元的长期水平。

不过，高盛也提出风险情境：若非OPEC国家的供应比预期更具韧性，或全球经济陷入衰退，2026至2027年间布伦特原油可能跌至每桶40美元区间；反之，若俄罗斯供应大幅下降，油价则可能升至每桶70美元以上。

高盛的最新报告显示，央行持续买金与油市供应过剩，将成为未来两年金融市场的重要变量。金价或延续上行趋势，而油价则面临长期压力，直至2027年才有望迎来反弹。