【谈商说资】OPEC+减产搅动油市 油价还能涨多久？

被誉为“工业之血”的石油，价格在近两个月涨势凌厉，且一度突破每桶90美元，全球政府、投资者和人民无不绷紧神经。究竟石油价格的涨势，还会维持多长时间？

先回顾两大油价指标的走势。布伦特原油（Brent crude oil）以每桶79美元之姿迈向2023年，随后的多数交易日里，皆徘徊在71至85美元之间。然而到了9月初，布伦特原油价格骤然在买家的购兴下节节攀升，尔后在9月8日开始突破90美元。

9月27日，布伦特原油站上每桶94.36美元的年初迄今高点，令人啧啧称奇。然而，随着买家购兴逐步降温，原油价格已开始回吐涨幅，本周徘徊在85至88美元之间。

另一油价指标西德克萨斯中间基原油（WTI），价格走势和布伦特原油颇为相似，即在8月底开始冉冉上升，随后同样在9月27日，矗立在每桶93.68美元的今年高点。近期WTI原油同样回吐部分涨幅，在82至86美元间盘旋。

供不应求推高油价

如前所述，油价的暴起暴跌，都会牵动全球神经。以人民的角度来看，该价格和物价水平或手上钞票购买力息息相关；对政府而言，油价的起落会影响本国货币汇率、财政负担等；至于投资者，则会借此判断哪些行业生产成本水涨船高，继而调整资产布局。

为何近两个月，油价会急速飙升？

和其他大宗商品一样，原油价格走势无非就是需求与供应之间的拉扯。需求方面，国际能源署（IEA）今年8月发布月报指出，在夏季航空旅行热络、发电中石油使用率提高的带动下，6月全球日均石油需求量，冲上1亿300万桶的史上新高水平。

此外，据咨询机构麦肯锡的调查，今年8月全球日均需求量，已按月走高20万桶，达到1亿140万桶。尽管中国的需求按月下滑大约50万桶，但随着中国以外的经济体需求量有增无减，特别是美国需求量按月增加50万桶，油市整体上依然呈现需求旺盛的态势。

供应量的减少，亦是油价飙升的强烈催化剂。其实，由各产油大国组成的石油输出国组织与伙伴国（OPEC+），部分成员已在今年5月开始，打着稳定油市的旗号执行石油减产计划，且放话持续至今年底。由于OPEC+的产油量占全球总额逾40%，因此不难想象其减产决定，会引发抢油潮。

OPEC+俄罗斯大幅减产

另一产油巨头俄罗斯，也同声同气地宣布，每日减产50万桶油直至年底，更为油价的涌动添柴加火。

今年7月全球日均石油供应量，按月减少91万桶，报1亿90万桶，主要原因为产油重镇沙乌地阿拉伯，自愿削减日均产量超过百万桶。

麦肯锡也指出，同样受沙乌地阿拉伯减产影响，今年8月不计伊朗、委内瑞拉、利比亚在内的OPEC十国，日均石油产量也按月萎缩50万桶，至2770万桶。

展望未来，油价究竟会走势如何？

若要掌握这趋势，沙乌地阿拉伯和俄罗斯的态度依然是关键。从OPEC+和俄罗斯近期的一言一行来看，减产至今年底的举措应不会打道回府。然而市场更关心的是，此举会不会延续至明年？若会，不难想象油价依然会维持在高位。

俄罗斯总统普京，本月11日在莫斯科举行的“俄罗斯能源周”上表示，将和OPEC+继续合作，同时强烈暗示OPEC+的减产措施，不排除延续至明年底，甚至更久。毕竟，根据国际货币基金的研究，沙乌地阿拉伯唯有将油价维持在每桶80.90美元以上，才能达到财政平衡。因此，油价居高不下对该国而言是一大福音。

油价前景专家看法分歧

此外，也要观察全球需求是否继续增长。OPEC在本月12日指出，随着全球经济稳步复苏，加上中国需求将重返正轨，今年日均石油需求量将按年走高244万桶，而明年则增幅更大，增长225万桶。

然而针对这项课题，IEA却和OPEC不同调，指受经济前景不明朗、电动车使用率和能源效率增高等因素影响，明年日均石油需求仅会走高88万桶，比之前的预测100万桶调低12%。

著名经济学者兼香港北威国际集团总经理刘忆如，也撰文指如今全球景气趋缓，石油价格已不具备大涨的条件，加上新能源的开发和利用、电动车兴起等现象的出现，也造成全球对石油的依赖程度，远不如50年前。

另外，在石油的供需拉锯战里，早已从石油进口国摇变成主要出口国的美国，也有一定影响力。EIA估计，今年美国日均石油产量，将按年增加7%至1280万桶。美国增产之举，可降低石油危机再度发生的可能性。

投行看好大马油气股

结合种种考量，马银行投资研究估计，今年和明年的布伦特原油平均价格，分别为每桶85及80美元；兴业投行研究则将原先预测的81和80美元，调高至84及85美元，反映供不应求的现象。

油价看俏，对大马油气股有何影响？兴业投行研究指出，考量到未来三年油价预计维持在每桶80美元以上，各大石油公司会继续维持可观的资本开销（Capex）及运营开销（Opex）。“我们仍然乐观看待上游服务供应商的前景，钻井和维护服务估计会保持强劲。”

此外，分析员也看好浮式储卸生产油船（FPSO）提供商的盈利前景。总体而言，兴业投行研究对大马油气领域，维持“增持”投资评级。

马银行投资研究则维持“正面”评级，指FPSO、钻井服务、海洋石油支持船（OSV）的前景相当诱人，因碍于高进入门槛和资本支出，相关领域的业者十分有限，因而供应紧缺。

另外，分析员也点出，作为大马多数上市油气公司合约、营收来源的国家石油（Petronas），会在今年至2027年祭出总额3000亿令吉的资本开销，换算下来，每年平均有600亿令吉，堪称2015年以来的高位。换句话说，大马油气股或能攫取更多合约。