彭博：中国地方政府债券 风险与投资

华尔街“股神”沃伦·巴菲特著名的投资格言“别人恐慌时你要贪婪”（Be Greedy When Others Are Fearful），在中国地方政府融资平台（Local government financing vehicle，简称LGFV）债券上得到了很好的验证。

彭博社业界调查本年度将中国LGFV债券认定为亚洲区最大金融风险，但事实上LGFV的短期债券在今年表现强势。一年期LGFV债券与中央政府债券的利差已缩至历史最低。

根据彭博编制的最新数据显示，评级为AA-的一年期LGFV人民币债券，与中央政府同期债券的利差星期三降至历史新低。利率已连续20天下降。五年期和十年期债券的溢价也有所下降。

北京政府大力支持

这得益于北京政府对LGFV债务的大力支持，包括新增贷款和债务置换计划，推翻了投资者对这一9兆市场的判断。与引发全球第二大经济体系统性崩盘的预期相反，中国政府发行规模再度攀升，以促进低迷增长，减轻各省市的财务压力。

LGFV是代表省市借贷的公司，虽然债务经常不在资产负债表上，用于资助基础设施和发展项目。虽然目标是让它们盈利，但许多仍在挣扎，这引发了投资者对债务是否需要重组的担忧。

其他短期人民币LGFV债券的需求也激增。据星期一一份文件显示，云南省铁路投资发行的两年期债券订单超过了发行量的71.15倍。五年期和十年期债券的利差也收窄至今年最低水平。

iBoxx指数：美元债券回报率6.57%

与此同时，LGFV发行的美元债券根据iBoxx指数的数据已经获得了6.57%的回报，有望成为自2019年以来表现最好的一年。

中国的金融监管机构要求政策性银行和大型银行为今年和2024年到期的地方政府债务发放新贷款。此外，北京还允许省级政府通过债券发行筹集约1兆元人民币（约合1400亿美元），用于偿还LGFV等表外发行主体的债务。

中国人民银行行长潘功胜本月初刚表示，将在必要时为偿债压力较大的地区提供紧急流动性支持。

尽管如此，LGFV债券的平均期限缩短了半年，因为它们越来越多地发行了在12个月或更短期限内到期的债务，这表明投资者仍然对其长期财务健康状况感到担忧。