《华尔街》评中国经济困境 比日本30年前更严重
中国经济陷入停滞,外界纷纷对比1990年代的日本经济停滞,认为两者如出一辙。华尔街日报星期二(9月19日)报导,中国许多方面比当时的日本更棘手,理由是更高的公共债务水平、更糟的人口结构、更紧张的地缘政治局势,以及对民营经济的整顿。
这篇以“中国经济困境堪比30年前的日本?可能更甚”为题的报导提到,1990年代起,日本成为“经济停滞”的代名词,经济繁荣让位给成长乏力、人口减少和通货紧缩。而许多经济学家认为,中国现在的情形与那时的日本如出一辙。
中国经济比日本当年更棘手
这项报导提到,现实是中国在许多方面,比当时的日本更棘手。中国的公共债务水平比当时的日本更高;人口结构上也更糟糕;而其面临的地缘政治紧张局势,已非日本当时面临的美日贸易摩擦所能相比;且当局近年来一直在整顿民营部门,在意识形态上似乎不如当时的日本政府那么倾向于扶持经济。
儘管中国政府最近几週採取了一些包括小幅降息等“零敲碎打”的措施,但一直没有採取重大刺激措施重振经济成长。经济学家们认为,如果官方不採取更有力的行动,中国可能会陷入与日本类似的长期经济低迷。
花旗集团(Citigroup)首席亚洲经济学家乔安娜表示,中国迄今为止的政策反应,可能会让国家走上日本化的道路,中国整体经济成长前景的放缓幅度,可能比日本更大。
报导提到,1990年代初期,日本房地产和股市泡沫破裂,经济开始走下坡路。当今中国也是如此,在经历多年的高速经济成长后,房地产泡沫也破裂了,儘管当局採取一些措施希望民众增加借贷和消费,但中国消费者目前正在提前偿还房贷。
中企不投资 货币政策或失效
同时,儘管利率降低了,但中国民营企业仍不愿投资,这引发了经济学家的焦虑,担心货币宽松政策在中国可能会失去效力。
但报导也说,中国的一些指标较当年的日本为佳。首先,中国目前的资产泡沫没有当年的日本大;其次,中国的城镇化比率较低;而中国加强控制资本市场,意味着人民币大幅升值的风险很低,而不像日圆般长期面临升值压力。
报导因此认为,中国不一定会重蹈日本经济多年停滞的复辙,未来几年的经济增幅很可能高于1990年代的日本。但在其他方面,中国面临的问题将比日本更棘手。
这些问题包括,中国人口已加速高龄化,且人口数自2022年起转而下降。而日本直到2008年,也就是泡沫经济破灭近20年后,人口才开始下降。
中国“未富先衰”
更糟糕的是,中国在迈进富裕国家行列前,就进入长期的经济成长疲软时期,也就是“未富先衰”。世界银行(World Bank)数据显示,2022年中国人均收入为1万2850美元,远低于1991年日本的2万9080美元。
另一大问题是债务。摩根大通(JP Morgan)数据显示,若列入地方政府的表外借款,2022年中国公共债务总额是GDP的95%,而1991年的日本只有62%,债务问题会限制政府实施财政刺激措施的能力。
中国面临的外部压力也更加严峻。日本也曾面临贸易伙伴的巨大压力,但作为美国的军事盟友,日本从未面临「新冷战」的风险;相形之下,一些分析人士认为当今的美中关係就是“新冷战”。
美国及其盟国採取了一些措施阻止中国获得先进技术,并降低对中国供应链的依赖,引发了今年外国对中直接投资的骤降。长远来看,这可能会大大减缓中国的经济成长。
报导直指,中国当局近来虽然调降关键利率、降低购房首付比例及表态支持民营企业,但到目前为止,这些对重振信心几乎没有产生任何作用。
分析:中国政府低估经济停滞风险
许多分析人士担心,中国政府低估了经济长期停滞的风险,且在避免这种风险方面做得太少。要使中国经济增长重回正轨,需要在财政、货币和房地产政策方面,协调採取更多宽松措施。
报导最后提到,中国国家主席习近平在意识形态上,反对政府扩大对家庭和消费者的支持,他把这种支持贬斥为“福利主义”。
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