中国允发新债券救城投债 若失败有风险
中国政府正在寻求不诉诸大规模救助的方式，来化解目前积累的9兆美元地方城投债，其中包括允许地方政府发行新债券。受访者警告，如果该方式失败，中国经济将会陷入长期低迷。
有关管道的核心是通过在各省设立公司代表地方政府进行融资，并将这些公司转变为盈利企业，但不同省份的6家类似公司员工表明，这一努力在内陆贫困地区并未奏效。
彭博社报导，要求匿名的受访者表示，公司无法获得足够的收入来支付贷款利息。
“与此同时，银行不愿贷款，投资者回避债券，奖金被削减，而且越来越难找到可行的投资项目。”
地方政府及银行压力大
如果中央政府不采取救助措施，偿还债务的重担将越来越多地落在地方政府，或负责降低利率和延长债务期限的银行身上。这两种选择都将限制地方政府和银行，支持经济增长的能力。
这也令投资者担忧，因为占中国在岸公司债市场近一半的地方政府融资平台（LGFV）2 兆美元债券的任何违约，都将破坏中国60兆美元金融体系的稳定，并引发全球震动。
荣鼎咨询中国市场研究总监华莱（Logan Wright）表示，影响未来两年中国经济增长的最重要变量将是地方政府债务重组的成败。城投债的崩溃，将相当于房地产市场危机对经济的影响。
允发售1兆元新债券
据熟悉内情的人士透露，中国政府允许各省通过出售债券筹集约1兆元人民币（约合1370亿美元）的资金，用于偿还城投债。
据当地媒体财新网报道，中国政府还在考虑利用央行向资金最紧张的LGFV提供流动性。
中国有成千上万LGFV遍布全国各地，它们是为发展地方经济而成立的企业。据荣鼎集团统计，仅去年一年，这些平台就为经济注入了超过5兆人民币的资金。
这些公司依靠地方政府的收入，包括基础设施付款和纯补贴。它们还通过出售债券向银行借款，债券通常被视为隐含着政府的还款担保。
只要银行愿意在公司债务到期时展期，经济增长足够快，地方政府将有足够的收入向公司支付补贴，这种方式就没有问题。
过去融资模式不再适用
但这种融资模式现在正面临前所未有的压力。首先，城投债创下了历史新高。其次，由于房屋销售连续两年下滑，包括贫困地区的地方政府收入减少。
第三，银行和投资者越来越不相信中国政府会在一些LGFV破产时，对其进行救助，从而推高了债券和贷款利率，使实力较弱的公司更难获得融资。
高盛集团估计，到2022年，LGFV手头现金的中位数，将不足短期债务的一半。市场力量只会使问题更加严重。
资金多还债地方发展或停滞
自中国政府在新冠肺炎疫情爆发前，就开始暗示不会帮助地方政府纾困以来，债券买家要求贫困地区的LGFV，以更高利率或更短期限发行债务，这增加了偿债成本和再融资压力。
地方政府官员不愿想因为LGFV违约，而毁了自己的前途，所以他们继续筹集资金偿还债务。这使得他们用于基础设施建设的资金减少。
因此，经济学家预计，未来十年，中国水利、道路和其他低回报项目的基础设施投资将放缓，从而降低中国的经济增长速度。
一位前地方政府融资租赁公司高管认为，未来的趋势很明显：地方政府融资租赁公司，投资纯公益性基础设施项目的历史使命已经终结。
