【谈商说资】前埋伏后追兵 大马半导体业者复苏路有变数

全球电子产品需求放缓，大马半导体封装与测试公司业绩，正集体插水。

回顾大马四大委外封测代工商（OSAT）的最近业绩。益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）2023财政年末季营收，按年下滑11%至2亿9875万令吉，净利也萎缩23%，报6631万令吉；在整个2023财年，该公司累积净利萎缩17%至3亿2354万令吉，营收则下挫13%，至13亿5400万令吉，属于近4年以来首次下滑。

大马三封测巨头业绩下滑

据大众投行研究的说法，益纳利美昌的封测收入中，手机领域客户占据最大份额，达62%。其次为数据通讯、汽车和工业领域，个别贡献15%、10%和7%。

同为大马OSAT巨头的马太平洋（MPI，3867，主板科技股），日子也不好过。2023财年末季净利锐减将近90%至814万令吉，营收则萎缩21%至4亿8243万令吉，一整年累积净利急挫81%至6133万令吉，营收则下滑15%，报20亿4472万令吉。

和益纳利美昌稍有不同的是，马太平洋末季的最大客户来自汽车领域，贡献43%的收入，其次是工业和消费者或通讯领域客户，分别占38%和13%。

另一OSAT大厂友尼森（UNISEM，5005，主板科技股），2023财年次季盈利大幅下滑88%至2393万令吉，营收减少18%至3亿7866万令吉。前半年业绩来看，累积盈利仅有3379万令吉，按年锐减接近87%。营收则退步18%，报7亿3271万令吉。

一窥友尼森客户群，消费者领域在次季占据34%的收入，通讯、工业和汽车领域则分别贡献19%、18%以及17%。

手机销量疲软拖累OSAT

三大OSAT巨头业绩集体下滑，主因为电子产品特别是智能手机需求走向疲软。据科技业研究机构Counterpoint的资料，受全球经济放缓抑制消费意愿的冲击，今年次季全球智能手机销量按年、按季走跌8%和5%。其中美国、西欧和日本皆遭遇双位数的跌幅，而中国和印度市场的跌势则相对缓和。

科技业分析机构Canalys的研究也显示，今年次季全球智能手机销量，按年减少10%至2亿5820万部。该机构也估计，今年全年销售态势会是“温和下滑”。

智能手机下滑，自然影响到上述OSAT业者的业绩，尤其是益纳利美昌和友尼森这两家颇依赖智能手机领域的公司。

此外，全球个人电脑市场也正凄风苦雨，拖累OSAT公司的收入。据科技咨询公司Gartner的资料，受消费疲软影响，今年次季的个人电脑出货量，按年减少接近17%至5970万部。

今年业绩难回温

展望未来，2023似乎不容乐观。世界半导体贸易统计组织（WSTS）在5月发布预测报告，指今年的全球半导体销售，将按年萎缩大约10%；Gartner也估计，今年全球半导体业收入，按年下降11%。

而上述三家OSAT公司，也不讳言在财报指出，受各项不利消息影响，未来数个季度的业绩难免承压。

然而放眼2024年，似乎会迎来转机。据WSTS预测，该年全球半导体销售将反弹接近12%，其中存储和逻辑晶片的销售，分别走高43%及6.8%。

同时，大华继显研究也表示，历经一段时间的低迷，明年全球智能手机销量也会迎来强劲反弹，连带使得国内OSAT业者的收入，较今年增长11%。

两潜在拦路虎阻碍复苏

尽管如此，无论是半导体和电子产品销售，抑或是OSAT业者的收入，依然面临着两大潜在拦路虎，让各家业者和研究机构“审慎乐观”。

第一是美联储的鹰派情绪尚未消退。受油价高涨、美国通胀水平不尽如人意等影响，美联储已多次放话不排除继续升息，直至将美国通胀水平压至2%的理想水平。进入高息环境之后，半导体业收入可能会迎来重击。

这是因为，银行存户会倾向于将钱挪回银行取得更高存款利息，以及作为经济低迷时期的应急资金。此情况下，全球电子产品消费情绪将备受拖累，半导体公司因而流失订单。

第二则是中美科技战依然充满变数。部分市场人士认为，中国宣布对镓（Gallium）、锗（Germanium）这两种金属矿物落实出口管制，正象征两国贸易和科技战将愈演愈烈，任何一方随时会祭出新的管制措施，予以反击。这对全球半导体供应链、电子产品出货速度而言，显然不是好事一桩。

冷风席卷全球电子业之际，大马OSAT业者已吞下业绩衰退的苦果。奈何，前方还有高息环境、中美科技战两大景气复苏的绊脚石，让该行业的业绩反弹之路，多增添一层阴影。