越南股市力拼升级 资本限制成绊脚石

越南争取被纳入新兴市场指数的时间正在流逝，其对股票投资者预付资金的要求，是一个关键的绊脚石。

国际投行摩根大通和汇丰控股，是预计越南2690亿美元股票市场将于今年晚些时候，获得富时罗素（FTSE Russell）公司的升级的市场之一，越南正计划在2025年前纳入该指数。

从纸面上看，越南是加入新兴市场行列的主要候选国，其优势是东南亚经济增长最快的国家之一，且是公认的全球制造业中心。在过去5年中，越南股市有3年录得两位数的涨幅。不过，外国投资者对必须在该国拥有资金充裕的账户，才能开始交易的规定表示反对。

投资越南股市限制多

亚洲前沿资本有限公司（Asia Frontier Capital Ltd）的基金经理德赛（Ruchir Desai） 说，要想让富时罗素指数升级，越南基本上需要取消“对基金只能用已带入该国的现金进行投资”的要求，这是关键所在。

鉴于越南有能力在未来3-5年内实现6%以上的国内生产总值（GDP ）增长，加上稳定的宏观经济和政治指标，越南确实比该地区其他一些经济体更具优势。

下一次富时指数审查是在3月27日，不过该指数编制机构通常会在9月份宣布变动。该公司拒绝就潜在结果，向彭博新闻社发表评论。自2018年以来，越南一直被列入从前沿市场升级的观察名单。

如果越南获得升级，该国将与东南亚的印尼、泰国、马来西亚和菲律宾，一起被纳入富时高级新兴市场和二级新兴市场。该国股市规模已超过菲律宾。

交易系统需升级

投资者认为，越南股市尚未达到结算标准，开设新账户的程序也令人担忧。越南正在试行一种交易系统，以解决存款问题并缩短结算周期，但该系统尚未正式启动。

另一个绊脚石是外资持股上限。例如，外国投资者在上市银行的合计持股比例不得超过30%，而在一些大市值公司的持股比例不得超过49%。

香港 Robeco 投资组合经理迟雪菲（Vicki Chi）说，对很多客户来说，在越南开户是一个疯狂的过程。一旦开始交易，市场效率低下，流动性也很低。越南政府需要简化这一流程——为使其成为对国际资本更友好的地方，他们还有很多工作要做。

股市升级是双刃剑

越南的目标是在2025年和2030年，将其股市市值分别提高到国内生产总值的100%和120%。摩根大通（JP Morgan）预测，股市升级将带来5亿美元的被动资金流入。

里昂证券公司微观战略主管乔希（Devendra Joshi）表示，有迹象表明，当地投资者正在为改变现状做好准备，胡志明指数（VN-Index）今年已上涨了10%。不过，全球基金一直在抛售越南资产，使得净流出达到2300万美元。

市场升级可能并不尽如人意。巴基斯坦在升格为新兴市场仅4年后就被摩根士丹利资本国际公司（MSCI）降级，巴基斯坦的例子凸显了资本流动逆转的危险。

因此，越南股市的升级可能是一把双刃剑，即使真的成功升级，也需要对未来的股票表现保持谨慎。