美联储会议纪要： 加息结束 降息无期

去年12月的美联储会议纪要出炉，显示美联储官员认为高利率将维持一段时间，且没有为降息提供时间表。

美联储在2022年3月至2023年7月期间召开了12次议息会议，其中11次上调了利率。此后，由于通胀降温，官员们将基准的联邦基金利率维持在5.25%-5.5%区间不变，处于22年高位。

《华尔街日报》报导，会议纪要称，美联储的加息正在奏效，但暗示如果市场因金融条件放松而过度上涨，官员们可能会感到紧张，因为这可能会加大美联储给经济和通胀继续降温的难度。

未提供降息时间表

会议纪要对官员们如何看待降息前景几乎没有提供什么线索。官员们认为，通胀高于预期的风险在去年年底已经减弱，但会议纪要突出强调了有关预期改善程度的争论。

美联储官员发现，越来越难以打消市场对更早和更大幅度降息的预期，这主要是因为通胀降温的速度比央行决策者预期的要快。

一些决策者透露出对过长时间维持过高利率的不安。会议纪要显示，他们强调了“将与过度限制性立场相关的经济的下行风险”。

他们还指出美国劳动力市场放缓的风险，称这种放缓可能从逐步放缓迅速转向市场状况出现更突然的减速。

为市场降息预期降温

华泰期货研究指出，美联储会议纪要增加了从“加息暂停”转向“开始降息”的路径不确定性，一定程度上对市场过度提前交易的“降息”交易进行降温。

股市方面，中信证券预计，标普500指数和纳指在短期存在一定的下行压力，在未来美国经济步入衰退后或出现阶段性下跌，预计股指在美国经济复苏开始时点附近见底。

中信证券指出，标普500与纳指通常于加息结束前1-2个月或加息结束后开始下跌。在加息结束后，若美国经济步入衰退，标普500指数通常会出现一段时期的下行走势，纳斯达克指数与标普500指数大体趋势一致，且其变动幅度往往大于标普500指数。

美债方面，中信证券认为，美债利率往往随加息结束停止上涨，并在降息后大幅下行。中长期而言，不同期限美债利率均出现震荡下行趋势，其中短期美债利率下行幅度更大。长期美债利率在加息结束后或因通胀压力、远期降息时点不明朗等因素震荡徘徊甚至上行。