政府与央行对立 压抑新兴市场汇债市

中央银行的独立性正日益成为新兴市场的关键战场，这对货币和债券投资者来说是个不好的发展。

在泰国，首相和央行在货币政策问题上僵持不下，令泰铢一再承压。此外，相同的情况发生在匈牙利，令匈牙利福林兑欧元在上周跌至一年低点。在巴西及土耳其，两国货币一直受到领导人呼吁降息的打击。

日内瓦Gama管理资产公司的全球宏观投资组合经理德梅洛（Rajeev De Mello）说，对投资者来说，央行的自主权是在新兴市场货币和主权债务中进行资本配置的一个关键考虑因素。

“我更倾向于投资那些积极应对通胀上行的国家的债券和货币，而对央行受到政治干预的市场一直持谨慎态度。”

严峻经济环境提升冲突

中央银行与政府之间关系紧张已不是什么新鲜事。但是，当前全球经济面临高利率抑制经济增长时，意味着政府和央行的对立已经升级到了一个异常高的水平，甚至在发达国家也开始激化。

交易者通常会通过抛售货币来应对此类冲突。这是因为对峙往往始于政府对鹰派货币政策的反击，因为前者更倾向于刺激经济而非遏制通胀。降低利率和持续的物价压力会推动资本外流，降低货币和债券的回报。

泰国总理社德他（ Srettha Thavisin ）向央行施加了更大的压力，要求央行降低利率以缓解经济放缓，泰国央行昔塔普（Sethaput Suthiwartnarueput）则回应指降息不是解决困扰经济的结构性问题的灵丹妙药。

泰国流失大笔外资

自今年1月初以来，全球基金已从泰国债券中撤资4.78亿美元，这是亚洲新兴经济体中，提供最新数据的最大资金外流。

在匈牙利，央行行长马托尔齐（Gyorgy Matolcsy）警告说，总理欧尔班政府正在计划进行监管改革，这是对央行独立性的“重大攻击”。财政部长瓦尔加（Mihaly Varga）称，政府尊重央行的独立性，其目的只是为了在与货币政策无关的领域，提高透明度和加强审慎的金融管理。

投资者将等待欧尔班、经济部长纳基（Marton Nagy）和财政部长瓦尔加的讲话，看看他们是否会就与央行的紧张关系发表评论。

印尼备受瞩目

下一个爆发争议的可能是东南亚最大经济体印尼。即将上任的总统普拉博沃（Prabowo Subianto）增加支出的计划有可能扩大预算赤字，并与央行产生冲突。

新加坡abrdn投资经理杰罗姆（Jerome Tay）说，当人们已经在谈论财政支出将面临潜在风险时，也可能会再次推动削减开支。与此同时，印尼的通货膨胀已得到控制，因此如果央行真的降息，投资者可能不会做出太消极的反应。

虽然近几个月来有关央行政策的冲突不断增加，但这早已成为投资环境的一部分。

新加坡罗贝科集团（Robeco Group）亚洲主权策略师麦克尼古拉斯（Philip McNicholas）说，对新兴市场中央银行独立性的质疑只是游戏的一部分。“政治家们总是试图向鹰派央行施压，因为这将损害他们连任的机会。”